建材：研發支出加計扣除 央企及國企等研發支出較多的企業受益較大 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件：研發支出加計扣除抵稅，利好建筑板塊公司2018年9月21日，財政部、國家稅務總局、科技部聯合對外發布《關于提高研究開發費用稅前加計扣除比例的通知》，通知中提到“企業開展研發活動中實際發生的研發費用，未形成無形資產計入當期損益的，在按規定據實扣除的基礎上，在2018年1月1日至2020年12月 1日期間，再按照實際發生額的75%在稅前加計扣除；形成無形資產的，在上述期間按照無形資產成本的175%在稅前攤銷?！倍鶕髽I所得稅法，第三十條第（一）項所稱“研究開發費用的加計扣除，是指企業為開發新技術、新產品、新工藝發生的研究開發費用，未形成無形資產計入當期損益的，在按照規定據實扣除的基礎上，按照研究開發費用的50%加計扣除；形成無形資產的，按照無形資產成本的150%攤銷?！币虼恕锻ㄖ吩谠M用化、資本化研發支出加計扣除150%所得稅的基礎上，增加了25%加計扣除，對建筑行業公司存在一定影響。

建筑板塊：2018年全年研發支出加計扣除對利潤影響或達 %我們以建筑公司當年實際繳納的有效稅率為基準，測算了研發支出加計抵扣對建筑行業上市公司業績的影響（根據有效稅率的測算結果見表1和表2，根據名義稅率的測算結果見表 ）。根據2017年以有效稅率的測算結果得到（表1），建筑行業重點公司整體受到研發支出加計扣除抵稅政策影響為 .0%（利潤增加占比凈利潤），而18H1為1.9%，一般而言，下半年建筑公司研發支出較上半年將有所增加，預計全年影響與17年基本一致，為 .0%左右。

行業層面：央企、地方國企較為受益從行業層面來講，央企和地方國企通常對研發投入較多，收益較為明顯。

央企中中國中冶、中國化學2017年研發支出（包含費用化和資本化）為18.1億、75.6億，按照相同有效稅率計算，若當年可以抵扣所得稅，則將分別增厚利潤額1. 億、4.8億，分別占比17年凈利潤的8.4%/7.1%。2018H1，中國化學和中國中冶研發支出分別為8. 億、14.5億，相應可以增厚半年度凈利潤4.4%、2.6%。地方國企中，上海建工和隧道股份對研發投入最大。2017年上海建工和隧道股份研發支出分別投入46.0億、1 .5億，占比當年營業收入的 .2%、4. %。2017年調整后對利潤增厚幅度分別為2.8億、0.7億，占比凈利潤的10.0%/4.0%；2018H1影響占比凈利潤的6.9%/ .2%。

公司層面：研發費用占比較高的企業，利潤增厚較多從公司層面來講，研發費用占比較高的企業利潤增厚較多，對凈利潤影響較大。從2018H1測算結果來看，影響最大的三家公司為東易日盛、上海建工和中國化學，其研發支出分別為0.6/17.4/8. 億元，占比收入分別達到 .1%/2.2%/2.5%，均位于較高水平，政策對凈利潤影響分別達到12. %/6.9%/4.4%。從上半年影響測算來看，對凈利潤影響占比均小于2017年全年，預計下半年研發支出將有所增加，全年與17年水平基本持平。

二是百度目前的鳳巢賬號。對此 風險提示：政策執行力度；下半年基建投資改善幅度；研發能力和研發投入存在不達預期的風險；理論測算與實際情況存在差異。