7個(gè)技巧 建材：砂石骨料毛利率較高 薦5股 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

砂石骨料行業(yè)存在著驚人的毛利率，但目前行業(yè)集中度較低。未來隨著國家政策的不斷指引，行業(yè)集中化趨勢也會逐步顯現(xiàn)。

砂石骨料市場的行業(yè)集中度較低：根據(jù)《砂石骨料工業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃（征求意見稿）》的描述，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)2016年我國砂石骨料生產(chǎn)企業(yè)近2萬家，其中年產(chǎn)量超過500萬噸規(guī)模以上的大型礦山企業(yè)占12%；年產(chǎn)量超過100萬噸規(guī)模以上的中型礦山企業(yè)占25%；年產(chǎn)量在50萬噸以下的小型礦山占6 %，整體來看集中度極低。

砂石骨料行業(yè)毛利率較高，行業(yè)集中化趨勢逐步顯現(xiàn)：以海螺水泥為例，201 年到2018年砂石骨料行業(yè)的毛利率穩(wěn)步上升，毛利率從201 年的 0%逐步上升到2018年的70%可以體現(xiàn)出砂石骨料行業(yè)高毛利潛力。隨著政府目標(biāo)由唯地方GDP的考核制度到如今更加重視“綠水青山”的可持續(xù)發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。我國石灰石礦山的格局從過去“規(guī)模小、散亂差”轉(zhuǎn)向“集中化、規(guī)?；⒄?guī)化”已經(jīng)是大勢所趨。我們相信砂石骨料行業(yè)會在政府政策的逐步引導(dǎo)下愈加規(guī)范，行業(yè)集中度也應(yīng)相應(yīng)逐步顯現(xiàn)。

水泥企業(yè)布局骨料存在天然優(yōu)勢：自備礦山的水泥企業(yè)具備資源優(yōu)勢，成本端要顯著低于新加入企業(yè)。我國目前對礦山資源的審批更加嚴(yán)格，對礦山安全的治理力度不斷加大，因此礦山資源的價(jià)格也相應(yīng)水漲船高，各類建筑用灰?guī)r的價(jià)格大幅度上漲，因此水泥企業(yè)在成本端有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。

重點(diǎn)推薦建議從開工超預(yù)期、竣工、原材料下調(diào)、內(nèi)生增長三個(gè)主線選股：一是竣工增速釋放后，受益裝修需求提升的偉星新材；二是基本面穩(wěn)健，石化系原料下調(diào)后短期內(nèi)有超預(yù)期盈利的東方雨虹和建研集團(tuán)；三建議關(guān)注企業(yè)內(nèi)生性增長能力較強(qiáng)的坤彩科技，四是仍有產(chǎn)能投放業(yè)績增長確定性高的華新水泥。

評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)上游原材料價(jià)格調(diào)整不及預(yù)期，房屋竣工未有改善，地產(chǎn)需求進(jìn)一步下探，環(huán)保限產(chǎn)放松。