日常消費品：聚焦調味 乳制品公司 鎖定二三線白酒成長股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

食品飲料行業201 年的投資策略：

在低增長、低通脹的經濟背景下，結合行業周期鎖定大眾快消品標的公司，同時關注白酒板塊的分化，探尋結構性機會。給予食品飲料行業領先大市-B的投資評級。

綜合景氣周期和行業周期，選擇處于成長期的公司，兼顧明年業績確定性及估值的安全邊際。白酒板塊推薦：山西汾酒和沱牌舍得，建議關注金種子酒和老白干酒；乳制品行業關注伊利股份；調味品行業推薦涪陵榨菜；基本面出現拐點的公司：南方食品。

子行業處于不同的行業生命周期，基本面差異顯著：

首個搖號項目金隅匯星苑 啤酒行業：增速低迷，龍頭公司微利，給予行業落后大市-A的投資評級；肉制品行業：集中度低，業績波動大，給予行業同步大市-A的投資評級；乳制品行業：壟斷漸現，龍頭公司盈利提升，給予行業領先大市-B的投資評級；葡萄酒行業：市場繁榮，國產酒遭遇沖擊，給予行業落后大市-A的投資評級；調味品、休閑食品：小產品大市場，行業平穩快速增長，給予行業領先大市-A的投資評級；超高端白酒：“量價齊升”不再，尋找新的增長點，給予行業同步大市-B的投資評級；二、三線白酒：發力價格“金腰帶”，給予行業領先大市-A的投資評級；區域割據品牌白酒：沒落和淘汰，給予行業落后大市-B的投資評級。

風險提示：

食品安全問題成為行業最大的系統性風險；行業公司間激烈的市場競爭也使公司面臨的較大風險；政府反腐力度加大，對高端白酒板塊造成政策性風險。