申萬宏源：中國企業跨境并購數量及規模增速明顯放緩 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

2017年中國企業跨境并購外部環境面臨較大沖擊。在政策環境上，2017年我國持續規范引導企業跨境并購行為，各部委聯合發布政策組合拳，《企業境外投資管理辦法》明確房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等行業為敏感類行業，規范控制非理性跨境并購，有序引導資金雙向流動；在匯率環境上，受人民幣匯率寬幅波動的影響，2017外管局進一步規范資金跨境流出，在穩步推進金融開放和人民幣國際化的前提下，穩妥有序引導企業“走出去”；在境外審核上，受地緣政治因素影響，美國外資投資委員會(CFIUS)及歐盟對中國企業跨境并購的審核明顯趨嚴，歐洲對中國企業海外并購反壟斷審查規則改變，CFIUS以國家安全為名終止多項跨境交易，歐盟也延長了跨境審核周期。

該功能需要在連時實現。在此次更新前 2017年中國企業跨境并購呈現五大特征。一是受外部市場環境影響，2017年中國企業跨境并購的數量及規模增速都明顯放緩，跨境并購市場逐步趨于理性；二是在參與主體上，非上市公司和民營企業表現的更為活躍，2017年國內上市公司受并購重組新規的影響，放慢了跨境并購的步伐，同時在強化“三重一大”執行規范、限制國企或央企非理性海外投資的背景下，國有企業跨境并購也明顯收縮，具備資金規模及技術優勢的部分優秀民營企業正快速推進全球業務布局；三是2017年中國企業跨境并購在行業選擇上呈現明顯的兩極分化，其中醫療、汽車等行業并購保持持續擴張趨勢，房地產、泛娛樂等敏感類或限制類行業的跨境并購行為明顯減弱，我國跨境并購行業選擇仍然呈現出傳統行業主導、新興產業相對不足的局面；四是區域分布上，呈現出歐洲區域跨境并購持續上升、美國區域占比有所下降的趨勢，中國企業跨境投資并購已逐步走出亞太，向歐美市場邁進，過去中國企業以亞太市場作為國際化布局的橋頭堡，近年來中國企業在亞太地區的布局已經初步成型，跨境布局的重點開始逐步轉向成熟市場；五是產業基金、并購基金成為推進跨境并購的新力量，2014年以前以中投公司為代表的主權基金是參與主體，2014年后參與的基金形式更加多元化，跨境并購也成為部分VC、PE基金重要的退出形式，其中計算機電子、休閑娛樂、采礦、油氣及交運是運用產業基金進行跨境并購最典型的行業。