周明霞是被官方主動邀請進入縣城中學讀書的。去年以來 申萬宏源：中國與全球價值鏈重構 梳理及展望系列 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

本期投資提示：

中國，深耕價值鏈“1~N”的制造奇跡。如果將“0~1”比作“創(chuàng)”，“1~N”則代表“造”的過程。

中國制造業(yè)主要依靠深耕“1~N”崛起。1）根據(jù)全球投入產(chǎn)出表的最新數(shù)據(jù)（2014年），我國制造業(yè)總增加值已經(jīng)超過美國，達到約3萬億美元，約占世界制造業(yè)增加值的四分之一。2）結構上，中國多個技術密集型制造部門的增加值占世界的份額已經(jīng)突破了30%，如計算機及電子、電力設備、汽車等，2000年這個比例僅有5%左右。3）從體量上看，中國與美國的制造業(yè)相對地位基本趨于穩(wěn)定，中美總量占世界的比例仍在迅速上升。預計未來一段時間內，全球制造業(yè)價值鏈將由美國和中國共同主導。

全球價值鏈重構，是破壞性創(chuàng)造、危與機共存的過程。全球兩百多年來的四次價值鏈重構說明，價值鏈處于經(jīng)濟周期中，同樣體現(xiàn)出周期性。1）價值鏈的“伸”表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)轉移和產(chǎn)業(yè)升級，其中要素成本上升是產(chǎn)業(yè)轉移的信號。目前，全球價值鏈不僅向新經(jīng)濟體延伸，更向價值鏈的更高層次延伸，而中國后發(fā)先至、布局廣泛，在東歐國家、東南亞等地區(qū)的份額領先。2）價值鏈延伸的結果是制造業(yè)升級、大國崛起。中國已經(jīng)是全球價值鏈延伸的受益者，打下了“能源+動力+運輸”三位一體的堅實基礎，若能在“0~1”有更多突破，必將掌握價值鏈重構更多的主動權。3）“能伸也能屈”，價值鏈近年來呈現(xiàn)階段性放緩的態(tài)勢，意味著專業(yè)化分工難以繼續(xù)開展。一方面，經(jīng)濟全球化促進了分工，而分工使得世界增加值率長期下滑；再加上金融危機所導致的需求收縮，使得垂直非一體化（如外包）無利可圖。另一方面，產(chǎn)品創(chuàng)新周期的開啟促進了價值鏈走向垂直一體化（如整合上下游），進而一定程度上抑制了全球價值鏈的進一步延伸。電子的模組化正是垂直一體化的要求與體現(xiàn)。

價值鏈根基深厚，開拓“0~1”就在眼前。價值鏈延伸的階段性放緩是對我國原有“1~N”發(fā)展模式的挑戰(zhàn)，認清我國核心優(yōu)勢有利于把握中國未來的價值鏈布局及受益方向。我國目前的核心競爭力=強大的資源整合能力+強大的內需（消費+投資）拉動能力+政策制定與執(zhí)行能力。1）資源整合能力來源于強大的工業(yè)體系，表現(xiàn)在積極的基礎設施建設以及完整的產(chǎn)業(yè)配套。2）內需拉動能力來源于我國精細且較長的產(chǎn)業(yè)鏈，使得我國1單位的內需能拉動近3倍的全球總產(chǎn)出，其中88%的總產(chǎn)出來自國內。3）政策加碼，中國式創(chuàng)新將實現(xiàn)我國在高端制造業(yè)領域的彎道超車。我國是世界上少有的能“集中力量辦大事”的國家，京東方就是最典型的案例。三大核心競爭力之外，開拓“0~1”正面臨兩大機遇。1）世界經(jīng)濟正處于技術創(chuàng)新的長周期底部，技術創(chuàng)新停滯、經(jīng)濟增速持續(xù)低迷、民粹主義興起，其實孕育著國際經(jīng)濟格局可能的大變局！把握好機遇的大國能夠成為下一輪技術周期的領頭羊。2）工程師紅利是中國未來的人口紅利，表現(xiàn)在我國的多層次人才引入計劃、我國留學生回國率已達到80%、勞動參與率一直遠超英美等國。