金融：從金融統(tǒng)計(jì)看監(jiān)管趨勢 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

核心觀點(diǎn)：

事件：2018年4月9日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于全面推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)工作的意見》，我們點(diǎn)評如下，并在文末附上政策原文的重點(diǎn)批注解讀。

前任 統(tǒng)一金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑，助力金融監(jiān)管協(xié)同監(jiān)管套利主要出現(xiàn)在“監(jiān)管非對稱”和“監(jiān)管真空”兩個(gè)方面，隨著本輪國家機(jī)構(gòu)改革的推進(jìn)，以及金融監(jiān)管部門間協(xié)調(diào)性加強(qiáng)，“監(jiān)管非對稱”問題已經(jīng)相對有效解決。本次《意見》出臺(tái)，有助于解決金融數(shù)據(jù)缺失和失真帶來的“監(jiān)管真空”問題，短期直接呼應(yīng)即將出臺(tái)的資管新規(guī)，服務(wù)于本輪金融監(jiān)管協(xié)同，長期利好我國金融體系的透明度和穩(wěn)定性。

宏觀杠桿率已被高度重視，影子銀行業(yè)務(wù)將進(jìn)一步收縮《意見》表示相關(guān)部門“2017年開始測算宏觀杠桿率”，本次統(tǒng)計(jì)改革有助于我們打開影子銀行黑箱，提高相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)透明度，逐漸壓縮政策套利空間，降低宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)。未來，預(yù)計(jì)同業(yè)擴(kuò)張的空間急劇縮小。

完善大國金融數(shù)據(jù)治理，提高貨幣政策有效性從歷史看，由于影子銀行的對沖，貨幣政策對經(jīng)濟(jì)增長的影響中長期效果偏弱。本次改革將“完善貨幣政策傳導(dǎo)和流動(dòng)性創(chuàng)造過程的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測”，有助于提高貨幣當(dāng)局對經(jīng)濟(jì)調(diào)控的掌控力，增加貨幣政策的中長期有效性。

從統(tǒng)計(jì)變革看監(jiān)管新趨勢本次《意見》堅(jiān)持了本輪監(jiān)管“實(shí)質(zhì)重于形式”的政策取向。從業(yè)務(wù)來看，未來不同金融部門同類型業(yè)務(wù)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)會(huì)趨同。從機(jī)構(gòu)來看，系統(tǒng)重要性金融控股集團(tuán)可能會(huì)面臨額外的監(jiān)管，在統(tǒng)計(jì)體系落地前，部分創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域相關(guān)監(jiān)管可能會(huì)非常嚴(yán)格。從區(qū)域來看，未來地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批的金融類公司（如互聯(lián)金融機(jī)構(gòu)、小貸公司等）的跨區(qū)域經(jīng)營行為可能會(huì)受到限制。從市場來看，未來債券市場不同監(jiān)管主體和交易場所的監(jiān)管非對稱現(xiàn)象將減少，發(fā)債主體的融資監(jiān)管套利空間將收縮。從法規(guī)來看，《意見》表示未來人民銀行法、銀行業(yè)監(jiān)督管理法、證券法、保險(xiǎn)法等相關(guān)法律將進(jìn)行修訂，為后續(xù)新出臺(tái)的一系列監(jiān)管政策及條例提供上位法支持。

流動(dòng)性數(shù)據(jù)監(jiān)測的進(jìn)一步完善，提升投資參考價(jià)值廣發(fā)銀行研究團(tuán)隊(duì)一直致力于構(gòu)建并跟蹤全口徑融資體系和多層次金融流動(dòng)性結(jié)構(gòu)。隨著更加豐富、統(tǒng)一和透明的金融數(shù)據(jù)出爐，我們將進(jìn)一步完善流動(dòng)性監(jiān)測體系，提升投資參考價(jià)值，歡迎投資者交流指正。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、流動(dòng)性沖擊超預(yù)期；2、利率波動(dòng)超預(yù)期； 、經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑；4、資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；5、政策調(diào)控力度超預(yù)期。