商業零售：三大看點 薦1 股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資建議行業策略：隨著GDP進入7時代，傳統零售行業在面臨電商沖擊和需求沒有增長的情況下，看似難有突破性增長；但是，我們看到，除了常規的同店提升或靠擴店來獲得增速之外，2014年的商貿零售行業，可能正孕育著前所未有的 大機會：政策紅利、產業并購和O2O全渠道轉型。我們建議，追尋這三條主線以及業績確定性來進行配置。

推薦組合：1.國企改革、自貿區及迪斯尼概念相關的上海本地股：友誼股份、東方創業、益民集團、新世界、蘭生股份、上海物貿；區域國企零售龍頭：鄂武商A、合肥百貨；2.O2O全渠道轉型先行先動的天虹商場、步步高； .業績高增長確定的：a.商業向上拐點確立及稀缺民營三甲醫院資源的開元投資；b.業績高增長確定的海寧皮城、歐亞集團。

或者說 行業觀點轉型期需求難增，行業傳統性增長乏力。

宏觀：國家產業轉型、GDP步入”7\"時代，消費需求總體難增；行業：1 Q 弱于上半年增勢，漸現疲態，1 年行業總體營收與凈利潤增速將在%之間；只依靠傳統手段的同店提升或單純擴店來獲得增速，將難有亮點。

未來看點：政策、并購、O2O全渠道轉型。

政策紅利，將是未來零售行業業績與估值提升的第一大催化劑：1.國企改革：上海及各地國資旗下零售企業改革，不論是部分國有股權釋放、股權激勵深化，或是國資退出；上述何種或疊加，都將利好國資零售企業因激勵加大或民營資本進入增加活力而業績提升劑；2.自貿區不斷推進、以及國際最新鼓勵跨境電商政策陸續出臺，將利好東方創業等上海本地貿易股； .隨著國家支持民營資本進入醫療市場，零售與醫療雙主業的開元投資等將或更好發展。

并購與并購基金將是國內零售的未來主題之一，也是企業快速成長的必由之路。益民集團、東方創業等紛紛公告參與創立并購產業基金。

O2O全渠道轉型：SoLoMo時代，國內零售業必將出現兩大變革：1.全渠道化2.零售化：傳統零售企業，被倒逼，由過去的渠道商，轉型升級為真正的零售商，比如，為自己精準定位后的目標客戶群，去挑選或者組織生產自有品牌的、差異化產品，部分推進買手制等等。

現階段我們看好，多業態全渠道O2O融合的步步高，門店資源類的紅旗連鎖，我們關注，業績高彈性、對實體零售O2O反應快速并推進有力的天虹商場。

看好業績拐點確立以及增長確定個股。在把握主題熱點、順勢而為的同時，我們還是推薦配置：1.業績拐點確立、民營三甲醫院資源稀缺的開元投資，2.產業集約化模式對抗電商沖擊、O2O商城推出且盈利增長確定的海寧皮城， .多業態“農村包圍城市”戰略的步步高，4.區域控制力強的地區龍頭：歐亞集團、鄂武商A、合肥百貨。

風險提示國內經濟及國際地緣經濟形勢超預期變化；跨界競爭對轉型中傳統零售企業重大打擊。