商業零售：不改長期推薦邏輯 薦6股 201 - 類別： 機構： 研究員：

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一周行情走勢市場表現概況：本周商貿零售指數下跌7.42%，上周下跌2.81%，本周該指數跑輸滬深 00指數5.05個百分點。百貨下跌6.60%，超市下跌8.29%，專業連鎖下跌1 .4 %。本周零售股漲幅前五：新世界(9.27%)/開元投資(2.85%)/大商股份(1. 6%)/海寧皮城(0.97%)/老鳳祥(0.76%)；本周零售股漲幅后五：蘇寧云商(-17.85%)/王府井(-17.85%)/中央商場(-16.86%)/友阿股份(-16.54%)/重慶百貨(-14.04%)。

一周國內資訊份國內商貿零售行業：近5年內我國零售物業租金累計上漲21%，其中一線城市租金上漲29%，漲幅居前。各核心省市零售數據：月社零增速北京（8.6%）；廣東（12.1%）； （1 .7%）；河南（1 .4%）；安徽（1 .7%）；青海（1 .6%）。

目前中國西部聲谷、重慶金融之谷已經初具規模。 來自國務院發展研究中心辦公廳的來有為副主任圍繞“三期疊加背景下信息技術服務產業的機遇與挑戰”話題發表精彩演講;Gartner的資深分析師湯彤妹認為 子行業及公司：新世界百貨攜騰訊推國內首張虛擬預付卡；王府井百貨APP上線；大潤發電商平臺飛牛獨立運營，全部商品自營；廣百百貨增設“廣百超市”謀求多元化；京東承諾戰略合作伙伴三年內不提高收入返點費率；天貓、京東、易迅發布“雙11”物流戰略，天貓宣布十城當日達；推“掃購”功能，用戶可通過二維碼直接購買商品。

一周重要公告紅旗連鎖聯手打造便利生活應用平臺;天虹商場移動應用平臺“天虹微店”近期上線；海寧皮城簽訂濟南項目合作協議；銀座股份租賃威海5萬平米商業物業，解除與陜西中貿的租賃合同；人人樂因租賃合同解約或無法繼續履行終止五個超募資金門店投資項目；小商品城擬投資1億元參與清華控股發起的第二期母基金；蘇寧與中國聯通、中國電信達成移動通信轉售業務合作。

周觀點本周板塊大幅下跌，對應1 、14年一致預期，百貨估值為14、12倍，相比于前期高點出現回落。我們預計，基本面來看， 季度行業收入增速與上半年環比持平；實體零售布局多渠道，短期并不能提升行業增速，在此前提下，板塊易受到風格切換以及資金面影響，短期缺乏催化劑。中長期來看，我們認為，行業具有轉型與并購兩大趨勢，維持看好評級，個股推薦：第一，高成長與高估值切換空間標的，步步高、永輝超市；第二，線下渠道資源充裕商業龍頭，有望通過模式轉型或并購重組修復估值，中百、鄂武商、王府井、重慶百貨。