于是打算自己做一個(gè) 汽車：汽車 1月汽車銷量數(shù)據(jù)點(diǎn)評 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

北京時(shí)間2月10日晚2 點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布了美聯(lián)儲(chǔ)主席本伯南克原定出席美國國會(huì)眾議院下屬金融服務(wù)委員會(huì)聽證會(huì)的證詞，證詞是迄今為止美聯(lián)儲(chǔ)就撤回應(yīng)急性經(jīng)濟(jì)刺激措施做出的最詳細(xì)的闡述。

在證詞中，伯南克認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)仍繼續(xù)需要貨幣政策的高度配合，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在短期內(nèi)收緊貨幣政策，但已經(jīng)考慮退出措施。在適當(dāng)時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)運(yùn)用多種手段來收緊金融環(huán)境。美聯(lián)儲(chǔ)自次貸危機(jī)后，為了向美國金融體系注入大量流動(dòng)性，除了將基準(zhǔn)利率降至.25%的區(qū)間外，還購買了大量國債、機(jī)構(gòu)債、MBS等資產(chǎn)，其資產(chǎn)負(fù)債表也大幅膨脹。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之際，通脹壓力逐漸顯現(xiàn)之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)考慮逐步修復(fù)其資產(chǎn)負(fù)債表。從伯南克此次的證詞中可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)仍延續(xù)此前退出策略的思路，首先通過量化工具來回收市場流動(dòng)性，之后才會(huì)考慮利率調(diào)整。

在量化工具的選擇上，主要選擇逆向回購和拍賣定期存款的方式來回收市場流動(dòng)性。逆向回購測試已經(jīng)于09年12月份開始測試，測試時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)同一級交易商進(jìn)行交易，臨時(shí)行收回部分流動(dòng)性，目前測試效果良好。在此次的證詞中，美聯(lián)儲(chǔ)表示可能會(huì)擴(kuò)大交易規(guī)模，并繼續(xù)執(zhí)行此項(xiàng)逆回購測試。而拍賣定期存款是一種美聯(lián)儲(chǔ)向商業(yè)銀行拍賣類似于大額定期存款單的措施，此項(xiàng)措施有望將回收商業(yè)銀行系統(tǒng)中部分短期流動(dòng)性款項(xiàng)，將其變相轉(zhuǎn)化為商業(yè)銀行在美聯(lián)儲(chǔ)的定存。美聯(lián)儲(chǔ)表示此項(xiàng)措施也有望于2010年1季度開始測試，而在測試成功后也盡快投入使用。

在退出步驟方面，美聯(lián)儲(chǔ)表示將優(yōu)先選擇以上兩種量化方式先從市場上大幅回收流動(dòng)性，若市場對此反應(yīng)良好，經(jīng)濟(jì)回暖仍然強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)將考慮利率政策方面的變化。美聯(lián)儲(chǔ)表在較長的一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)考慮提高基準(zhǔn)利率，而是提高存款準(zhǔn)備金利率，以吸引各商業(yè)銀行將更多的資金存入美聯(lián)儲(chǔ)獲得穩(wěn)定收益，從而達(dá)到收緊流動(dòng)性的目的。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)表示，存款準(zhǔn)備金利率可能將在必要時(shí)可能替代目前作為基準(zhǔn)利率的聯(lián)邦基金利率作為政策工具。從伯南克的證詞可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)可能在將來對于存款準(zhǔn)備金利率的調(diào)整更為頻繁一些，而對于基準(zhǔn)利率則只會(huì)在特定必要時(shí)刻調(diào)整，不太可能在短期內(nèi)加息。

關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)有資產(chǎn)的出售問題，美聯(lián)儲(chǔ)表示將如期結(jié)束即將在 月份到期的MBS購買計(jì)劃，但短期內(nèi)不會(huì)出售這部分資產(chǎn)。但在未來，若經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，美聯(lián)儲(chǔ)將考慮逐步出售其所持有的MBS、機(jī)構(gòu)債等資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)在未來其資產(chǎn)大部分或全部為美國國債。在出售這部分資產(chǎn)之前，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)有預(yù)警提示。若美聯(lián)儲(chǔ)大舉出售其所持有的MBS，鑒于其持有量已達(dá)1.25萬億美元，勢必將引起市場上MBS利率的大幅上升，進(jìn)而打壓美國本來就十分脆弱的房地產(chǎn)市場。此次伯南克的證詞將稍微緩解市場的憂慮情緒。

整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)此番證詞對其退出策略有了一個(gè)較為詳細(xì)的解釋，且首次提到利率相關(guān)問題，市場上對于加息的預(yù)期也隨之升溫。相比歐洲仍未有明確解決方案的債務(wù)危機(jī)，美元對歐元優(yōu)勢明顯，在未來一段時(shí)間內(nèi)走強(qiáng)的可能性較大。