日常消費品：補跌之后 仍可持有 類別： 機構： 研究員：

這里一年中有180天風力在8級以上。 [摘要]

行業觀點：補跌之后，仍可持有。上周食品飲料跑輸滬深 00指數 . 個百分點，其中一線白酒和非一線白酒分別下跌7.1%和7.1%，強勢股出現補跌。我們認為，8月份投資者可繼續持有白酒，理由：（1）茅臺一批價近期回升100元/瓶、五糧液一批價回升元/瓶，二批商補貨降低了一批商的庫存，中秋旺季帶動白酒行業有所回暖，我們認為，至少在9月份經銷商中秋備貨旺季之前，這一趨勢仍會延續，并支持股價上升；（2）隨著PPI同比降幅持續擴大，市場預期 Q12上市公司盈利增速可能低于預期，市場依然沒解決“賣了白酒，買什么？”這個問題，白酒凈利增速遠高于市場的投資邏輯仍將延續；（ ）分析年白酒行業季度超額收益情況，最大的負超額收益12%出現在1Q09，且是唯一一次超過10%，同時年白酒未出現過連續2個季度都是負超額收益情況，因此在過去四周一線和非一線白酒已分別跑輸滬深 00指數6.4和7.2個百分點的背景下，白酒繼續下跌的概率已大大降低。

我們的推薦：繼續推薦貴州茅臺、山西汾酒、雙匯發展，低風險可關注瀘州老窖和五糧液。茅臺中報增速略低于預期引發股價上周五大跌，但我們認為市場過度解讀了，茅臺2Q12表現正常，預收款變化在我們預期之中，且我們估算2Q12茅臺收到預收款同比大增 0%，低增速源于2Q11營收占全年 0%的高基數。展望201 年，茅臺仍是成長動力和能力最確定品種。非一線白酒中繼續首推山西汾酒，我們近期草根調研情況顯示產品需求旺盛，渠道庫存合理，預計2012年季度業績有望出現加速增長的態勢，201 年根據公司規劃下調銷售費用率，業績有望超越市場預期。我們持續推薦雙匯的邏輯不斷得到驗證，即堅定認為高產能將推動豬價持續大幅下跌，并推高雙匯肉制品噸利，而實際上7月份已接近1600元/噸，較6月份再增近100元/噸。對瀘州老窖和五糧液而言，低估值已化解大部分業務風險， Q12凈利增50%以上預期很可能推動股價上升。

上周，食品飲料行業（-5.8%）跑輸滬深 00指數（-2.5%） . 個百分點，平安觀測的食品飲料除葡萄酒（-0.2%）、乳品（-2. %）外其余子板塊均跑輸滬深 00。跌幅較大的分別是其他主流公司（-6.0%）、一線白酒（-7.1%）、非一線白酒（-7.1%）。

一周行業數據。產品價格觀察：酒類價格略有回升。上游價格觀察：(1)原奶，2012年8月份原奶價格同比漲2.8%。（2）葡萄，葡萄批發價格7.4 元/公斤、同比下降5%。（ ）大麥，中國進口大麥價格6月環比繼續下降0. %至299美元/噸，上周國產大麥價格略有回升，均價為2 67元/噸。(4)豬，8月第2周生豬價格和仔豬價格同比分別下滑29%和21%，6月母豬存欄數量同比增長5.0%。（5）糖蜜，南寧糖蜜中間商5月平均報價約為1100元/噸，同比下降1 %。

一周信息精讀。行業動態精選：宜賓投120億謀求白酒霸主地位/豬肉價格出現起穩跡象專家：

趨勢性反彈要到明年。公司精選：茅臺領銜高端白酒提價200元/古井貢酒榮膺2012品牌中國華譜獎、酒行業金譜獎/舍得 0年陳釀

【天工絕版酒】走進星空購物頻道。上市公司公告精選：恒順醋業。