東北證券：3月如期加息 上調(diào)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè) 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議上決定上調(diào)聯(lián)邦基金利率25個(gè)基點(diǎn)至1..75%，繼12月后進(jìn)行18年第1次加息，符合市場(chǎng)一致預(yù)期。

利率點(diǎn)陣圖暗示今年至少還將有2次加息，但預(yù)測(cè)加息四次人數(shù)增加，18年利率預(yù)測(cè)中樞上移。從聯(lián)邦基金利率期貨中值預(yù)測(cè)來(lái)看，2018年底聯(lián)邦基金利率料為2.125%，12月份預(yù)計(jì)為2.125%，不變；但預(yù)測(cè)今年加息超過(guò)3次的人數(shù)上升到7位；中值預(yù)測(cè)表明，在年美聯(lián)儲(chǔ)將更加陡峭地加息，18年加息3次，較去年12月中位數(shù)抬升。

此次決議無(wú)任何票委投反對(duì)票，與此形成對(duì)比的是去年12月和9月的議息會(huì)議上均有反對(duì)意見(jiàn)，或表明新一屆的票委較比會(huì)議表現(xiàn)的偏“鷹”。

美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)經(jīng)濟(jì)、通脹、就業(yè)預(yù)測(cè)，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)信心增強(qiáng)；警告資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高。會(huì)議聲明聲稱通脹將在未來(lái)數(shù)月上揚(yáng)，這一表述較12月更加激進(jìn)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)將18年和19年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)上調(diào)0.2、0.3個(gè)百分點(diǎn)至2.7%、2.4%，將年及更長(zhǎng)時(shí)期的失業(yè)率從3.9%、3.9%、4.0%、4.6%分別下調(diào)至3.8%、3.6%、3.6%、4.5%，同時(shí)上調(diào)19、20年核心PCE。對(duì)經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀同時(shí)，新任主席再次警示資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高（不包括房地產(chǎn)），在未來(lái)加息進(jìn)程可能加快的預(yù)期下，美股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍在。

此前針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月加息，我們認(rèn)為中國(guó)介于可跟可不跟區(qū)間，如果跟隨加息，幅度不必大，實(shí)際結(jié)果符合我們的判斷：1）從國(guó)債收益率利差來(lái)看，目前的利差縮窄至90的平臺(tái)，較17年中樞明顯下移，近期中國(guó)收益率下行較多；但實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率已上行較多，以房貸利率為例，目前眾多銀行實(shí)際執(zhí)行的房貸利率均為基準(zhǔn)利率1..2倍左右；2）年初以來(lái)人民幣匯率基本維持穩(wěn)定，先前資本外流的壓力已經(jīng)得到很大程度的緩解，外儲(chǔ)儲(chǔ)備持續(xù)保持在3萬(wàn)億上方；3）從預(yù)期角度看，此前市場(chǎng)普遍預(yù)期中國(guó)跟隨，疊加17年經(jīng)驗(yàn)，如果跟隨，也在預(yù)期之內(nèi)。但年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)至少還有2次加息，中國(guó)跟隨幅度如果較大，會(huì)使得后期更加被動(dòng)。

要求反擔(dān)保方河南鴿瑞承擔(dān)連帶保證 總體上，未來(lái)美國(guó)利率收緊進(jìn)程持續(xù)，全球目前面臨的經(jīng)濟(jì)基本面良好與貨幣持續(xù)正常化的組合狀態(tài)不變。