為啥不能砍？” 該連官兵雖然多次入村給村民作思想工作 東北證券：CPI超預期上漲顯壓力 但年內總體平穩 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

核心觀點：（1）受農產品價格推動，CPI超預期上漲至3.1%，新漲價因素上拉2.3個點，顯示物價進入上漲中期后存加快上漲壓力，年末將沖高至3.5%，全年可能上升至2.8%；（2）9月超預期上漲主要是節假日效應，生豬供應平穩，而節后農產品價格出現回調，表明短期CPI將平穩，預計四季度在3..6%間窄幅運行；（3）PPI升至-1.3%，環比超預期增0.2%，主要受油和水泥等價格上漲影響，而鋼鐵、有色等價格穩中有升反映經濟仍溫和復蘇；（4）物價超預期上漲，年末上沖壓力大，在貨幣政策總體偏緊操作思路下，流動性難以改善，但緊貨幣政策難以出臺。

CPI漲3.1%，超市場預期。物價上漲主要受農產品價格，尤其是肉禽蛋及蔬菜價格的上揚的影響。食品價格環比上漲1.5%。其中，鮮菜、豬肉、蛋價格環比分別上漲6.7%、2.2%、7.1%。而非食品價格總體平穩，環比漲0.4%，持平于均值。

數據表明9月上漲主要是受到節假日效應影響帶動蔬菜、肉價上漲。

隨著節日效應的減弱，節后蔬菜等價格出現了回落。從趨勢看，當前生豬供應充值，糧食供應和價格穩定，CPI在四季度出現大幅上漲的可能性較小，我們預計10和11月的CPI有望控制在0.3%以內，直到12月才大幅上漲，四季度CPI總體在3..6%之間窄幅運行。

PPI跌1.3%，高于市場預期。PPI環比升0.2%，持續正增長，上漲主要受到油價和水泥價格的上漲拉動。而鋼鐵、有色等原材料價格總體呈現穩中有升的態勢。在短期經濟有望平穩復蘇情況下，工業品出廠價格將總體保持溫和上漲。維持原先提出的波動、調整是短期趨勢，不會明顯快速上漲的判斷。

由于物價超預期上漲，且CPI的構成看，當月新漲價因素為漲2.3%，表明物價上漲存在價格上漲的壓力。年末將觸及3.5%存在較大概率。

因此，在貨幣政策總體偏激操作思路下，流動性難以改善，但緊貨幣政策難以出臺。