對(duì)于遠(yuǎn)道而來(lái)支持自己的球迷也表示感謝。 東北證券：ETF持續(xù)凈申購(gòu)對(duì)市場(chǎng)的方向選擇具有一定的前瞻性 類(lèi)別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

ETF持續(xù)凈申購(gòu)對(duì)市場(chǎng)的方向選擇具有一定的前瞻性受隔夜歐美股市大幅反彈刺激，兩市股指紛紛高開(kāi)，早盤(pán)煤炭、水泥板塊上攻，帶動(dòng)大盤(pán)多次沖高，智能電題材走強(qiáng)。但是市場(chǎng)做多人氣不足，午后個(gè)股跌幅擴(kuò)大，大盤(pán)加速下行，再創(chuàng)今年調(diào)整新低。截至收盤(pán)，上證綜指收?qǐng)?bào)2392.06點(diǎn)，下跌22.99點(diǎn)，跌幅0.95%，成交557.21億；深證成收?qǐng)?bào)10369.93點(diǎn)，下跌78.73點(diǎn)，跌幅0.75%，成交480.67億。

回顧今年的A股行情，可以劃分為三個(gè)階段。年初，A股市場(chǎng)由于流動(dòng)性相對(duì)寬松和大盤(pán)股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)了一波周期股行情。4月中旬以后，貨幣政策持續(xù)加碼，導(dǎo)致社會(huì)流動(dòng)性趨于緊張，經(jīng)濟(jì)景氣度溫和下降，市場(chǎng)隨之步入調(diào)整期。進(jìn)入8月份，美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)遭下調(diào)，歐債危機(jī)再次爆發(fā)，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑和政策持續(xù)收緊的擔(dān)憂(yōu)加劇，A股持續(xù)走低。

近期商品市場(chǎng)暴跌、CPI增長(zhǎng)趨勢(shì)得到一定遏制，央行沒(méi)有出臺(tái)進(jìn)一步的緊縮性政策的可能，而微調(diào)貨幣政策的可能性反而加大。我們認(rèn)為，全球商品資源價(jià)格暴跌，通脹的壓力將隨之減小，為中國(guó)提供了政策空間，接下來(lái)中國(guó)可以實(shí)施積極的財(cái)政政策，配以穩(wěn)定的貨幣政策，必要時(shí)可采用降低銀行存款準(zhǔn)備金率，降低利息等工具維持市場(chǎng)的流動(dòng)性。從市場(chǎng)資金流向看，作為觀察大資金動(dòng)向窗口的ETF卻持續(xù)獲得加倉(cāng)，這一現(xiàn)象可能顯現(xiàn)機(jī)構(gòu)資金正逐步潛入市場(chǎng)，ETF基金大額凈申贖指標(biāo)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)向有一定的指導(dǎo)意義。

當(dāng)前雖然市場(chǎng)黑天鵝事件依然不期而至，銀行再掀發(fā)債潮，加之歐美經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩不安，但投資者不宜再過(guò)渡悲觀看空，當(dāng)市場(chǎng)充斥著過(guò)多的利空消息時(shí)，大盤(pán)短期超跌后應(yīng)該有適時(shí)的反向思維，高利率的民間借貸市場(chǎng)把流動(dòng)性搶走了，A股市場(chǎng)沒(méi)有資金推動(dòng)，才會(huì)越來(lái)越低，而在經(jīng)濟(jì)確定性下滑的背景下，寬財(cái)政和穩(wěn)貨幣還是不錯(cuò)的政策組合，對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性改善具有重要意義。當(dāng)然我們依然要強(qiáng)烈關(guān)注地產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、民間高利貸風(fēng)險(xiǎn)。板塊方面，建議關(guān)注特高壓行業(yè)。