商業零售：兩會或重燃市場對國企改革熱情 薦4股 -05 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

紐倫堡是德國南部巴伐利亞州第二大城市 行業數據部分去年全年重點流通企業-百貨全年銷售增速為10. %，相比上年基本持平。超市全年銷售增速為8. %，環比上年下降了0.4個百分點，專業店全年銷售增速為7.5%，環比上年大幅提升了2.2個百分點。分產品銷售額增速中，食品、飲料、日用品這 大類年度增速分別為10.7%、9.1%和7.6%，相對于上年分別環比提升-1.5%、0.1%和-1.5%。服裝、鞋帽、化妝品以及金銀珠寶這4大類的年度銷售增速分別為6.7%、5.8%、6%以及22. %，分別相對于上年增速提升-2.9%、- .5%、-4.4%以及10.9%，除金銀珠寶類銷售有較大幅度改善外，其它 品類均呈現較大幅度的增長放緩。家用電器和通訊器材這2大品類的年度銷售增速分別為11.1%和6%，分別相對于上年增速提升12.2%和-4.5%。總體而言，家電受地產帶動及消費升級影響，加之之前的低基數，是這幾大品類中增速環比改善最大的品類。

市場行情回顧2月商業貿易板塊微幅下跌0.99%，同期滬深 00下跌1.07%，微幅跑贏指數0.08個百分點，在申萬2 個一級子行業中排名15位。6個子板塊中僅電器連鎖和商業物業板塊跑輸指數，其中電器連鎖板塊因轉型較早，相關企業普遍觸，在創業板大跌的帶動下，下調最大。珠寶零售、批發、百貨、超市子版塊跑贏指數，珠寶零售板塊大幅跑贏指數主要是由于金價帶動以及個股事件推動。整體看，板塊熱點較為集中，個股行情分化嚴重。部分前期強勢觸股及彩票概念股回調嚴重。另外O2O概念股票間出現行情輪動，國企改革及自貿區概念股相對較活躍。漲幅排名前 的分別是次新股金一文化，因重大事項停牌的潮宏基，以及近期公布于阿里合作的華聯股份。跌幅前 的為前期強勢的觸及彩票概念股，愛施德、高鴻股份和深圳華強。

投資策略展望 月份，市場關注重點或將移至兩會主題性投資機會以及年報熱點，國企改革或將給板塊相關標的帶來主題性投資機會，在百貨、超市的同店增速回暖仍較慢的背景下，年報大幅超預期的概率不大，建議關注低估值、業績穩健及有改革預期的個股。另外持續反腐背景下，對消費的抑制作用仍存，加上珠寶銷售在去年高基數上恐難再續高增速，基本面仍將較平淡。

總體而言，行業處于轉型階段，新的模式短期對盈利促進作用小。相對看好擁有門店和物流優勢，供應鏈不斷整合的超市板塊，電器連鎖板塊在大幅回調后在市場風險偏好提升時或存在機會。

個股邏輯1）轉型，包括觸及購物中心化。2）改革帶來的效率提升，無論是政策推動還是自身推動。 ）并購等題材性機會。建議關注：步步高、王府井、中央商場和友誼股份。