國金證券：需求平穩 生產加速 類別： 機構： 研究員：

而且可支持雙SIM卡或三張SIM卡 [摘要]

事件2012年4月，中國制造業采購經理指數（PMI）為53.3%，比上月略升0.2個百分點，繼續位于臨界點以上。

基本結論結合4月中采PMI及近期的經濟數據，我們認為，目前經濟延續復蘇的趨勢不變，生產隨需求好轉進一步上升，企業逐漸進入被動去庫存階段，而價格則受制于國家大宗商品價格的疲弱難以迅速上升。未來經濟復蘇的幅度和延續性仍然需要觀察政策進一步推手的作用。

PMI分企業規模看，大中型企業PMI為53.7，環比上升0.3個百分點，是拉動PMI上升的主要因素；小型企業PMI為49.1，比上月回落1.8個百分點，在連續3個月高于臨界點之后，本月跌至50%下方。

分項指標看，生產指數是主要的拉動因素，出口訂單也呈現一定貢獻；新訂單保持高位平穩，而購進價格，原材料庫存，產成品庫存，在手訂單則出現一定下滑。

需求端：平穩復蘇的格局沒有變化。雖然新訂單較3月小幅下滑，但仍達到54.5。出口訂單指數明顯上升的行業集中在，服裝鞋帽制造業，造紙印刷，飲料制造業，金屬制品，通用設備制造業上等；新訂單中，食品飲料，服裝造紙，黑色金屬冶煉及壓延，有色金屬冶煉及壓延，金屬制品業，通信設備計算機及其他電子設備制造業新訂單指數上升。

生產端：達到2010年12月以來的最高水平，隨著需求的逐漸復蘇，企業生產速度逐漸加快，導致在手訂單的顯著下滑。20個分項行業中，生產指數上升的行業達到13個，幅度明顯的有：食品加工及制品業，飲料制造業，紡織業，服裝鞋帽制造，木材加工，造紙印刷，非金屬礦物制品，黑色金屬冶煉及壓延，金屬制品業，電氣機械及器材制造業；庫存因素：產成品庫存和原材料庫存下降，企業從主動去庫存進入被動去庫存的階段，不同行業去庫存的周期不同。20個分項行業中，產成品庫存指數下降的行業達到12個，主要集中在：通用專用設備制造業，交通運輸設備制造業，有色金屬冶煉及壓延，非金屬礦物制品，化纖制造，化學原料，造紙，石油加工等；價格因素：購進價格指數下降所致，近期仍將持續，隨著QE3.0的模糊以及發展中國家需求的弱復蘇格局，近期大宗商品價格低位運行，預計短期難以迅速反彈。購進價格指數下降的行業集中在：電氣機械，專用設備，有色金屬冶煉，非金屬礦物制品，化學原料，石油化工煉焦，造紙印刷，紡織業等。