中信建投：康復醫療 方興未艾 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

十三五規劃綱要首次將健康中國提升至國家戰略層面，上周全國衛生與健康大會的召開也明確大健康為國家支柱型產業，8萬億產業騰飛在即。過去我們重點研究了養老，分級診療以及醫養融合等大健康細分領域，養老行業證券化趨勢明顯，分級診療落地下醫療信息化，第三方醫學影像加速發展，本周關注康復醫療領域的投資機會。

國家2011年提出構建三級康復體系以來，行業受制于存量供給，轉診機制，支付能力，康復人才等多方面因素，2015年行業規模在270億左右，人均費用僅20元，遠低于發達國家標準，近期行業發生如下變化，行業拐點下有望加速發展。

1）2016年3月康復醫療項目醫保范圍從之前的9項增加至20項，新增部分兼顧了各類人群及種類的康復需求，群體的支付能力得到大幅提升；2）去年9月開始部署的分級診療正在加速落地，醫院之間的轉診路徑正在明晰，作為承接三級醫院和基層醫療機構的康復醫院有望得到發展；3）以湖南發展、澳洋科技為代表的上市公司進入康復醫療產業提高存量供給，示范效應下資本進入有望加快。重點研究的“湘雅模式”表明：康復醫院與公立醫院合作是共贏之舉，在此機制下公立醫院提高了病人的周轉率；患者得到康復機會的同時費用得到下降；康復醫院3年實現盈虧平衡，預計穩定后實現15%的凈利潤給投資者帶來了回報相關投資標的：澳洋科技、湖南發展、和佳股份等。

市場概覽本周上證指數跌1.22%，中小板指數跌1.13%，創業指數跌0.67%。

遇到突然事件 主題板塊PM2.5、尾氣治理、環保概念漲幅較大。海外市場方面，道瓊斯跌0.85%，納斯達克跌0.37%，恒生指數跌0.37%。本周無公司于紐交所、納斯達克和港交所上市。