http://www.999ask.com/yiyuan/cd12/,成都治療白癜風 商業零售：專注品牌拓展與供應鏈管理的折扣龍頭 薦 股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告要點：

月度聚焦：TJX專注品牌拓展與供應鏈管理的折扣龍頭TJX為美國最大品牌折扣零售商，旗下共有8個品牌,門店遍布美國各個州，外延擴張進入歐洲和加拿大。上市以來公司憑借穩步品牌拓展以及供應鏈深度管理，于折扣品牌細分市場，樹立規模優勢以及渠道壁壘。公司的商業模式以及經營能力優勢在于解決了零售企業的三個核心問題：1、商品，定位于訂單取消、生產過剩、清倉拋售及特殊定制生產的商品，此類商品折扣力度較大，符合消費者日益增加的對于商品性價比的追求；2、規模，在多品牌跨區域的定位下，公司通過展店以及并購的形式搶占美國、加拿大、歐洲市場，并且不同區域內門店的定位在保證品牌核心價值的同時因地制宜的做出調整； 、物流，通過加大對于采購團隊、供應商體系、物流管理系統的投入，實現商品的快周轉、低庫存運營，保證了商品款式及時性的同時減少對于現金流的占用，由此累積的商品成本優勢與庫存管理優勢成為了公司運營的核心競爭力。

月度回顧：春節消費增速創新低，移動端用戶爭奪成熱點數據&行情回顧：春節期間社零增速為近十年來最低，百家零售額同比錄得負增長，1月受消費增速預期低迷以及新股發行影響，傳統零售個股錄得%跌幅，受互聯熱度驅動，權重股蘇寧月度漲幅接近15%，行業指數跑贏大盤。

政策&解讀：春節期間淘寶成交增漲4. 8倍，交易筆數占29%，兩天綁定2億張銀行卡，預計2017年中國移動端民規模將首次超過PC端。

我們認為，絡購物從PC端向移動端的轉移成必然趨勢，在各電商企業第三方支付移動端用戶爭奪升級背景下，移動購物規模有望得到加速提升。

月度觀點：轉型側重實施，龍頭脫穎而出我們預計1季度行業增速不容樂觀，行業投資機會主要來自于對轉型方向以及實施效果的預期。本輪O2O對板塊拉動有兩大特點：1、輕概念而重實施。2014年為實體龍頭企業轉型全渠道的實施之年，由戰略制定逐步落實到執行的個股，將有望獲得估值的向上分化；2、龍頭有望脫穎而出。全國或者區域壟斷力強勁的龍頭企業，轉型思路與轉型決心引領行業，渠道資源豐富的實體企業將優先獲得與線上企業合作的機會，拓展更符合消費者需求的商業模式。我們維持行業看好評級，圍繞業績較快增長+積極轉型兩大標準，重點推薦具備商品核心經營能力以及豐富渠道資源的標的：永輝超市、步步高；看好渠道價值被低估，有望通過股權結構改善實現管理效率提升以及盈利能力釋放的中百集團；建議關注，2014年業績拐點臨近同時經營戰略積極隨需求而變的海印股份。