商業零售：與大盤共舞 -05 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

市場回顧（2月27日— 月2日）上證綜合指數漲幅上漲0.86%，深證成分指數上漲1.74%。零售指數下跌0.18%。走勢弱于大盤，其中專業連鎖、商業物業經營、百貨零售三個子板塊漲跌幅分別為0.66%、0.27%、-0.95%。

這周中，零售板塊66只股票中，其中上漲25只、平盤 只，下跌 8只。漲幅前五的股票有南京中商、深國商、益民集團、大東方、武漢中商漲幅分別為1 .55%、11.22%、7.49%、6.87%、 .88%。跌幅前五的股票有友阿股份、銀座股份、東方金鈺、飛亞達、重慶百貨跌幅分別為-9.97%、-5.7 %、- .55%、- .40%、- .25%。

市盈率方面，全體A股預測市盈率（整體法）為10.8倍，零售板塊預測市盈率（整體法）為15.7倍，其相對溢價率為45.9%，較上周略有提升。目前，整個商業貿易板塊預測市盈率（整體法）為14.9，位居各板塊第12位，處于中位水平。目前零售板塊大多上市公司2012年預測市盈率在10倍-20倍之間。

本周重點關注和投資建議本周重點關注：步步高、中百集團、南寧百貨、武漢中商、新華都等公司公布年報。

在今年春季將進行銷售。在2011年重新推出內衣及泳裝系列也正在討論中 15家零售類上市公司公布年報或業績快報，其中2家(步步高、海寧皮城)高于預期，4家（徐家匯、蘇寧電器、新華都、渤海物流）符合預期，其余均低于預期。低于預期的主要原因包括：（1）第四季度收入及利潤增速放緩；（2）資本開支較多；（ ）新門店虧損拖累全年。

本周零售行業觀點：目前公布的年報業績低于預期較多，市場普遍認為零售企業業績增速將持續放緩，我們認為零售企業增速放緩是短期現象，局部現象。隨著CPI下行趨勢放緩、利于行業發展的政策也將陸續頒布、制約行業估值上漲因所減少，近期零售行業將迎來系統性機會，維持行業“增持”評級。

本周投資建議：（1）推薦高端百貨和高端專業連鎖。推薦鄂武商；（2）成長性穿越零售行業低谷期。推薦步步高。（ ）可復制性是連鎖企業的靈魂。推薦永輝超市。（4）尋找底部回升的零售股。推薦銀座股份。