日常消費(fèi)品：聚焦三線地產(chǎn)白酒的戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì) 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

報(bào)告摘要：

消費(fèi)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，消費(fèi)升級(jí)繼續(xù)，食品飲料行業(yè)將保持快速發(fā)展根據(jù)民生宏觀判斷：1、201 年上半年我國(guó)通脹將繼續(xù)保持較低水平，下半年或?qū)⑿》厣A(yù)計(jì)全年CPI將維持在 以下。2、201 年我國(guó)整體收入水平持續(xù)增長(zhǎng)，城鎮(zhèn)化繼續(xù)快速推進(jìn)。 、社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速有望保持在15%以上。基于以上三點(diǎn)宏觀假設(shè)，我們認(rèn)為201 年食品飲料行業(yè)將會(huì)發(fā)生：1、消費(fèi)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)、消費(fèi)升級(jí)繼續(xù)。2、消費(fèi)者信心提升，食品飲料行業(yè)快速發(fā)展。

白酒：聚焦三線地產(chǎn)白酒，戰(zhàn)略性看好伊力特、老白干酒從白酒行業(yè)歷史發(fā)展規(guī)律來看，二、三線白酒崛起的先決條件主要包括：1、優(yōu)質(zhì)的大本營(yíng)市場(chǎng)資源。2、良好的品牌基礎(chǔ)與價(jià)格定位。 、強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢(shì)。4、優(yōu)勢(shì)單品熱賣。一旦滿足上述四個(gè)先決條件，白酒公司將大概率遵循下述行業(yè)發(fā)展規(guī)律。

1、白酒行業(yè)發(fā)展規(guī)律之一（10億、20億規(guī)律）：白酒公司收入達(dá)到10億元，再到20億元只需2- 年時(shí)間，同時(shí)利潤(rùn)將迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)期，利潤(rùn)復(fù)合增速將超越100%。

2、白酒行業(yè)發(fā)展規(guī)律之二（10、20、 0規(guī)律）：白酒公司收入達(dá)到10億元，對(duì)應(yīng)10%左右凈利率；收入達(dá)到20億元，對(duì)應(yīng)20%左右凈利率；收入達(dá)到 0億元，對(duì)應(yīng) 0%左右凈利率。從而凈利潤(rùn)沿著1億、4億、9億發(fā)展，帶來凈利潤(rùn)幾何式倍增的戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)。三線地產(chǎn)白酒也將遵循行業(yè)發(fā)展規(guī)律，市值存在兩年翻番空間。

軸距2560mm。動(dòng)力方面 1、按照白酒行業(yè)發(fā)展規(guī)律之一：伊力特和老白干2011年收入分別達(dá)到12. 5億元、14.14億元，雙雙超過10億元門檻，年兩者利潤(rùn)均將迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)期。

2、按照白酒行業(yè)發(fā)展規(guī)律之二：伊力特2014年收入有望達(dá)到27億元以上，保守預(yù)計(jì)此時(shí)對(duì)應(yīng)25%凈利率，我們保守給予其15倍估值，對(duì)應(yīng)101億市值，較目前市值具備翻番空間。老白干2014年收入也有望達(dá)到27億元以上，保守估計(jì)對(duì)應(yīng)20%凈利率，我們保守給予15倍估值，對(duì)應(yīng)81億市值，較目前市值具備翻番空間。

大眾消費(fèi)品：看好各個(gè)子行業(yè)的行業(yè)龍頭201 年投資機(jī)會(huì)1、葡萄酒。受進(jìn)口葡萄酒沖擊較大。2、啤酒。201 年行業(yè)景氣度將回升，但盈利仍受成本壓力影響。 、黃酒。行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段，重點(diǎn)關(guān)注龍頭古越龍山。

4、乳制品。行業(yè)龍頭伊利迎來發(fā)展的機(jī)遇期。5、肉制品。201 年豬肉價(jià)格將回落，行業(yè)利潤(rùn)率有望提升。

投資建議：201 年繼續(xù)看好食品飲料，維持“推薦”評(píng)級(jí)個(gè)股推薦：1、戰(zhàn)略性品種：伊力特、老白干酒。2、成長(zhǎng)型品種：青青稞酒、沱牌舍得。 、穩(wěn)健型品種：貴州茅臺(tái)、伊利股份。