國金證券：近期國際農產品價格上漲對物價影響有限 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

進口商品限于在本企業零售的百貨商品 基本結論近期國際大宗農產品價格上漲對我國物價影響有限食品方面，我國主糧中除了大豆對外依存度高達80%以外，玉米、小麥、大米等的自給率都很高，在今年夏糧豐收的條件下，通過消費渠道的傳導影響有限。豆粕等價格的上漲雖然會抬高生豬的養殖成本，但豬肉價格短期內主要由行業供需決定，在當前豬存欄充分供給不成問題、行業需求不旺疊加經濟下滑和工業淡季因素，從而豬價疲軟的背景下，反而導致屠宰增多，從而豬肉價格進一步下降。

非食品方面，大宗農產品價格主要通過影響交運和居住類中的燃油、燃料價格，服裝的成本，但考慮到其權重較小，最終的影響也相對有限。

近期的情形疊加QE3預期看似與2010年相似，實則不然。2010年俄羅斯大旱與今年美國情形吻合、當年美國推出QE2與現在較強的QE3預期吻合，滋生了市場對未來通脹的擔憂。事實上，2010年引起國內通脹的主要原因在于國內面臨自然災害造成糧食歉收疊加當時處于豬周期上行階段。

從大宗商品期貨與我國現貨市場的表現來看，傳導有限；發改委約談中糧、益海嘉里等企業，預計未來糧油價格有望企穩回落；秋糧9月末也將陸續上市，目前糧食、糧油的小幅上漲只是短期問題。

維持7月CPI1.6%E高溫與多雨天氣影響，蔬菜價格反彈主導食品價格波動，預計7月食品環比-0.3%E需求持續收縮，非食品向下調整，預計環比-0.1%EPPI跌幅尚未企穩，預計7月-2.7%E需求持續收縮，帶動生產資料持續回落。包括：（1）能源價格以降為主。（2）需求疲弱、新開工減少、淡季到來，鋼材、水泥等建材價格持續回落。（3）供給波動帶動橡膠價格先漲后跌。（4）銅價受國際價格影響有所上漲，但未來上行空間有限。生活資料部分延續小幅下滑格局。