國金證券：通脹溫和回升 貨幣政策繼續穩健 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

并將其作為整個Chrome系統和Android瀏覽器及操作系統的基礎要素。 通脹溫和回升，貨幣政策繼續穩健數據：10月CPI同比2.1%（前值1.9%），10月PPI同比1.2%（前值0.1%）。

1、10月CPI同比提高0.2個百分點至2.1%，與去年同期相比，食品（-1%）、非食品環比（0.1%）變動幅度相似，同比回升主因CPI權重調整，食品權重下降，對CPI同比拖累減小；食品方面，供應充足肉禽類價格回落較多；非食品中，醫療保健表現持續強勢，居住價格漲幅超去年同期主因水電燃料價格上漲明顯，而衣著季節性上漲、旅游季節性回落。

具體來看，（1）食品方面，鮮活食品市場供應充足，豬肉（-2.8%）、水果（-1.7%）、蛋（-4.0%）類等價格下降明顯，蔬菜表現相對較弱（-0.9%）。（2）非食品方面受天氣擾動影響，交通工具用燃料（0.8%）等部分能源價格上漲明顯，服務類中的醫療保健（0.6%）、服裝（0.7%）等也有明顯上漲。

2、10月PPI同比提高1.1個百分點至1.2%，漲幅超市場預期，主因生產資料漲幅明顯擴大，其中尤以采掘（4.4%）最為突出；行業角度看，受環保、供暖等擾動因素影響煤炭（9.8%）表現最為明顯，石油上下游表現均突出，而有色類表現也由降轉升（1.5%），化工類仍能保持一定漲幅。

3、未來看，四季度CPI溫和波動，PPI繼續上行，11月CPI預測區間[2,2.3]，PPI預測區間[1.8,2.2]。一方面，需求側穩增長政策延續，需求保持相對平穩，供給側改革推進疊加環保等因素，對物價有一定支撐；另一方面，CPI、PPI去年底均基數較低，特別是PPI，利好讀數表現。