汽車：汽車板塊兩年牛市的第一年 薦1股 201 - 類別： 機構： 研究員：

重新把精力集中到了足球上 [摘要]

投資要點：

201 年汽車銷售量預計同比增長1 %。201 年月，國內汽車銷售1986.01萬輛，同比增長1 .5 %。其中，乘用車銷售1615.18萬輛，增長15.10%；商用車銷售 70.8 萬輛，增長7.15%。稍高于我們預測的全年1 %。細分車型中，按可比口徑計算，SUV銷售267. 9萬輛，增長49.11％，繼續高歌猛進。月汽車出口89. 7萬輛，同比下降7. 5%，其中乘用車出口54.86萬輛，下降9.6 %；商用車出口 4.51萬輛，下降 .5%。

主要經濟指標均保持較快增長。201 年月，17家重點汽車企業（集團）營業收入同比增長15.4%，利稅總額同比增長2 %，工業總產值同比增長16.5%。

2014年、2015年是中國汽車工業“最后的兩年黃金時期”。預計經過了 年的緩和時間，今后兩年將又是快速增長的兩年，汽車銷售量同比增長20%左右，且2014年、2015年兩年增長率其中一年低于20%，則另一年高于20%。2014年，汽車行業利潤總額同比增長 0%左右，國產汽車價格水平同比上漲1%。經過這兩年的快速增長，黃標車的淘汰比例超過80%，2016年之后至少兩年轉入負增長區間。2016年汽車銷售量極有可能會出現10%以上的負增長。

2014年、2015年兩年黃金時間的邏輯。（一）中國經濟在未來的2年仍將保持7.5%左右的增長率，改革路線明確會帶來較明顯的改革紅利，中國將加速進入汽車社會。

（二）日益嚴重的大氣污染對中國經濟社會的發展構成了嚴峻的威脅，對于汽車的排放我們一直以來的觀點就是必須“調結構”，即從近1.4億輛汽車保有量入手，盡快淘汰黃標車及排放高的老舊車輛。預計1200萬輛的黃標車會在2014年、2015年淘汰1000萬輛。（三）新能源汽車，包括其它非傳統燃料汽車，如混合動力、LNG、乙醇等的汽車，在2014年將會上一個大的臺階，預計銷售量80萬輛以上。（四）出口恢復性增長以及海外產量增長，規模在150萬輛以上。（五）城鎮化推動汽車市場向廣大的農村轉移，而城鎮化的消費主力在容易上量的中小排量、中低檔車上，彌補部分大城市限購的市場空間。

汽車板塊牛市開啟。由于大多數的機構對于2014年汽車行業謹慎的預期，預計汽車板塊今后的演繹態勢可能是：第一階段，跨年度反彈行情延續，但局部震蕩反復特征明顯，年報行情分歧加大。第二階段， 月份行業局勢轉好，出現超預期特征，糾正大家的謹慎預期，牛市開啟，全年汽車板塊漲幅 0%以上。第三階段，牛市延續，但強度弱化，至2015年三季度。第四階段，漫漫熊途再度來臨，2016年汽車板塊大跌。

2014年乘用車、商用車的增長比較平均，乘用車略高一些。評級：汽車整車“買入”；汽車零部件“增持”。新能源汽車，包括混合動力、LNG汽車，會存在較大的投資機會。

2014年汽車行業政策思路。更多的向汽車保有量中淘汰黃標車、大力支持新能源汽車（包括混合動力、LNG汽車等）發展，出臺相關力度大的政策，規范后向產業鏈。

加快出臺更高強制性排放標準的政策，推動汽車業的技術進步。