地產(chǎn)：土地出讓縮水 薦4股 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

本周要點(diǎn)交易量環(huán)比持平/同比下降14%，較5月份均值（基于中值計(jì)算）低11%。B類城市降幅最大，同比下降42%，其中福州居首，同比下降90%，長(zhǎng)沙同比下降7 %。從同比來(lái)看，A類城市成交量降至2014年的水平以下，而B(niǎo)類城市成交量在2015年的水平。庫(kù)存相對(duì)持平，12個(gè)月移動(dòng)平均庫(kù)存月數(shù)升至9.9個(gè)月（5月份平均為9.5個(gè)月）。土地出讓面積/金額環(huán)比下降54%/41%。排名前十的城市土地成交均值為人民幣4 .5億元（對(duì)比上周為56.8億元），其中北京以127億元位居榜首。五個(gè)主要城市的中原經(jīng)理指數(shù)（CMI）均值環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，主要受到廣州上升 .8個(gè)百分點(diǎn)的推動(dòng)。中原報(bào)價(jià)指數(shù)（CAI）環(huán)比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)。

主要/事件1)北京的司法拍賣房產(chǎn)亦被納入限購(gòu)范圍。

慢火焙烤幾個(gè)小時(shí)就行了 2)深圳發(fā)布2017年土地整備計(jì)劃，安排的土地整備資金人民幣50億元，完成任務(wù)不少于12平方公里。

表現(xiàn)和估值在我們覆蓋的海外/內(nèi)地上市開(kāi)發(fā)商中，中國(guó)金茂和萬(wàn)科A上周股價(jià)表現(xiàn)最為強(qiáng)勁。我們覆蓋的海外上市開(kāi)發(fā)商當(dāng)前股價(jià)較2017年底預(yù)期凈資產(chǎn)價(jià)值平均折讓41%，對(duì)應(yīng)1. 倍的2017年預(yù)期市凈率，而2010年下半年-2011年上半年放緩階段的均值為 8%和1.9倍。

我們覆蓋的內(nèi)地上市開(kāi)發(fā)商當(dāng)前股價(jià)較凈資產(chǎn)價(jià)值平均折讓2 %，對(duì)應(yīng)2.0倍的2017年預(yù)期市凈率，而2010年下半年-2011年上半年放緩階段的均值為5 %和2.2倍。首選股（強(qiáng)力買入）：中海宏洋、中國(guó)海外、富力地產(chǎn)、華夏幸福，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格分別為6.0港元、 4.6港元、17.0港元、人民幣5 .7元。