銀河證券：布局優(yōu)質(zhì)成長 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

核心要點：

研究生考試筆試成績公布 上周市場中小市值成長股再度表現(xiàn)，市場整體表現(xiàn)與我們“市場環(huán)境好轉(zhuǎn)下更加看好中小市值成長股”“周期搭臺、成長唱戲”的觀點一致。

維持我們的判斷，政策、經(jīng)濟、流動性均有利于三季度大盤表現(xiàn)。中微觀數(shù)據(jù)并不理想，與持續(xù)改善的宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定背離，經(jīng)濟改善的力度及持續(xù)性均弱一些，政策上繼續(xù)托底的動力仍在，具體方向為基建、貨幣政策、房地產(chǎn)政策。政策從出臺到見效需要 -6個月的時間，自 月下旬起的穩(wěn)增長的政策將能夠支撐經(jīng)濟在二、三季度持續(xù)環(huán)比改善。流動性上，預(yù)計下半年物價不會有大的回升，貨幣政策不會出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)向，資金環(huán)境繼續(xù)保持相對寬松。

行業(yè)配置上，由于周期性行業(yè)基本面并未反轉(zhuǎn)，預(yù)計市場將演繹周期搭臺、成長唱戲的格局。創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)歷中報業(yè)績排雷之后，堅決買入方向明確、空間較大的成長股，中期繼續(xù)推薦兩類股票，第一，科技股，信息安全、新能源汽車、機器人和 D打印、智能生活。第二，醫(yī)藥和大眾品牌消費。

地產(chǎn)本輪反彈已超過20%，是繼續(xù)持有并買入還是撤退？主要考慮三個方面：政策面，短期內(nèi)很難出現(xiàn)超預(yù)期的政策；本輪地產(chǎn)行情過半，后續(xù)風(fēng)險收益比不匹配；中長期我們一直強調(diào)，中國的建筑業(yè)建筑量水平已至巔峰，進(jìn)入中長期下降通不可避免，這是未來長期橫亙在房地產(chǎn)指數(shù)頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

考慮到上述因素，加上國務(wù)院推動不動產(chǎn)登記條例的盡快實施，我們認(rèn)為本輪地產(chǎn)反彈將出現(xiàn)回調(diào)，但在大招預(yù)期下，預(yù)計還有一輪行情。下一輪地產(chǎn)板塊卷土重來的時機可能是限購放松之后，銷量仍然不好，房地產(chǎn)市場下滑依然加快，然后投資者對降低首付比例、首付利率等大招出現(xiàn)較高預(yù)期。對于下一輪大招預(yù)期帶來的行情，我們的建議是政策無法改變市場規(guī)律，在什么招兒都使出來之后就是堅定賣出的時機。