交通運輸：短期受阻春節 關注春節后裝載率和閑置率水平 201 - 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

世界經濟繼續保持穩中向好、溫和復蘇發展勢頭 投資要點事件：船公司多數計劃在1月10日在歐線、美線漲價，歐線宣布漲價 00- 50美元/TEU不等，美線美元/FEU不等。目前歐美航線平均載運率約在%，部分船公司裝載率能到90%。

船公司漲價計劃主要為今年運價波動的一種修復行為，主要目的為穩定市場信心和 -4月期間美線運價談判造勢，預計201 年運價的走勢會較2012年更為平穩。

供給層面：目前訂單運力比約為20%。201 年預計集裝箱船交付增速10%，但交付比例預計為%，整體交付壓力較小，但大船結構性過剩仍是主旋律；Alphaliner數據顯示截至到2012年12月底，閑置船舶總數約為82萬TEU，閑置率略微上升至約4.9%。

需求層面：201 年預計歐洲經濟略好于2012年，美國經濟預計將維持弱勢復蘇態勢，預計主干航線集裝箱運輸量維持低速增長，201 年集裝箱運輸行業仍將呈現主干航線供需壓力明顯的局面。

運價層面：2012年SCFI歐線全年平均運價約在1 79美元/TEU，較去年同期上漲58.6%；美西、美東均價2296美元/FEU、 4 0美元/FEU，相較去年同期分別上漲 8%、14%。基于供需差的逐步縮小和船公司聯合的繼續（船公司201 年財務壓力依然巨大、競爭大格局焦點預計仍將落在現金流和盈利）的基本研判，預計201 年運價整體波動將小于2012年，預計歐線運價將有望維持在盈虧平衡線以上，美線維持盈利的狀況。

投資建議：由于農歷新年的即將到來，我們認為集運公司面臨裝載率下降、運價下調的概率為高，目前部分船公司已將漲價計劃延遲到1月16日、漲價也未能完全執行。我們認為對集裝箱運輸行業仍將繼續保持觀察，尤其是對裝載率和閑置率的持續跟蹤，暫下調集裝箱運輸行業投資評級至中性。

風險提示：油價的快速上漲；歐洲區內經濟發生較大的衰退等。