媒體：內(nèi)生 外延共同驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī) 201 - 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

同比增長(zhǎng)57.7%；海外訂單累計(jì)為3794.39億日元 事件描述創(chuàng)業(yè)板公司三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告已發(fā)布完成，傳媒行業(yè)相關(guān)公司情況亦得到反映。

事件評(píng)論大致符合預(yù)期，內(nèi)生、外延共同驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)。長(zhǎng)江證券傳媒行業(yè)所覆蓋的14家創(chuàng)業(yè)板三季報(bào)預(yù)告均發(fā)布完畢，這些公司的股價(jià)大部分在今年都取得了非常好的走勢(shì)，業(yè)績(jī)構(gòu)成非常重要的支撐，而對(duì)于所處細(xì)分行業(yè)的未來前景預(yù)期和外延式并購(gòu)預(yù)期則構(gòu)成另外的重要驅(qū)動(dòng)因素。

游戲板塊表現(xiàn)最為亮眼，營(yíng)銷服務(wù)保持較快增長(zhǎng)。游戲板塊的中青寶同比增長(zhǎng)100%-1 0%，掌趣科技同比增長(zhǎng)70%-90%。營(yíng)銷服務(wù)方面，受益于外延拓張的華誼嘉信同比增長(zhǎng) 0%-55%；而外延收益二季度未明顯體現(xiàn)、博杰三季度只并表不到2個(gè)月的藍(lán)色光標(biāo)同比增長(zhǎng)27%- 7%，尚屬穩(wěn)健，四季度博杰廣告整個(gè)季度并表有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)提速。

影視板塊業(yè)績(jī)略為平淡，單季度環(huán)比表現(xiàn)下滑。華誼兄弟雖然同比增長(zhǎng)200%-220%，但三季度幾無盈利，《狄仁杰神都龍王》票房主要在四季度確認(rèn)、以及賀歲檔的《私人定制》使得四季度仍可期待；光線傳媒同比增長(zhǎng)70%-90%，但三季度同比增速。電視劇板塊較為平淡，華錄百納同比增長(zhǎng)0%-10%，新文化同比增長(zhǎng)10%- 0%，根據(jù)中報(bào)預(yù)測(cè)華策影視前三季度增速為25%-40%，收購(gòu)克頓傳媒后外延式增長(zhǎng)將進(jìn)一步助推業(yè)績(jī)，相對(duì)表現(xiàn)最優(yōu)。

樂視較快增長(zhǎng)，部分互聯(lián)公司前景值得期待但業(yè)績(jī)暫未體現(xiàn)。樂視同比增長(zhǎng) 5%-45%，三季度表現(xiàn)好過上半年，初步判斷公司終端業(yè)務(wù)前期投入的影響已逐漸消除；并購(gòu)花兒影視以及推出極具性價(jià)比的S50后，前景更值得期待。而東方財(cái)富和上海鋼聯(lián)盡管股價(jià)今年取得極佳表現(xiàn)，但前三季度仍暫未能實(shí)現(xiàn)盈利，助推其股價(jià)上漲的為所處互聯(lián)金融和電商這樣充滿想象空間細(xì)分行業(yè)帶來的良好預(yù)期。三六五實(shí)現(xiàn)了10%-25%的增長(zhǎng)，由于部分新拓展業(yè)務(wù)地區(qū)尚處于投入階段，短期拖累了業(yè)績(jī)。

天舟文化一定程度詮釋了企業(yè)外延式并購(gòu)的動(dòng)機(jī)。天舟文化前三季度僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)萬(wàn)元，同比下滑了47.7%-59%，業(yè)績(jī)的跌落很大程度上詮釋了公司為什么并購(gòu)神奇時(shí)代，進(jìn)入景氣度更好的手游行業(yè)。近來并購(gòu)不斷，很大程度上來自于改善業(yè)績(jī)的訴求和提升市值的驅(qū)動(dòng)。