日常消費品：表現(xiàn)更加均衡 薦9股 201 - 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

行業(yè)動態(tài)信息1、乳企紛紛漲價，持續(xù)推薦伊利三元、光明等我國多家乳企將再次上調(diào)乳制品價格，漲幅在8%左右?，F(xiàn)在正是進(jìn)入到奶牛產(chǎn)奶量的淡季，加上飼料價格上漲等各種因素，都造成了原奶供應(yīng)量偏低。我們當(dāng)前時點推薦伊利股份，買入評級，目標(biāo)價55元。經(jīng)過乳制品行業(yè)系列活動調(diào)研，我們認(rèn)為當(dāng)前原奶價格已經(jīng)企穩(wěn)，未來環(huán)比緩慢上漲，明年同比上漲幅度在個位數(shù)水平，由于基數(shù)效應(yīng)，上半年同比上漲幅度大，下半年收窄。主要原因是：1、散戶退出目前基本結(jié)束，中大型牧場積極補欄；2、乳制品企業(yè)積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，低端奶供應(yīng)減少，原奶供需達(dá)到再平衡； 、進(jìn)口奶粉價格環(huán)比企穩(wěn)。我們維持前期觀點：成本波動是短期擾動因素，政策的落實是中期的投資主線，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)帶來凈利率不斷提升是長期邏輯，預(yù)測1 -14年EPS為1.5、1.67和2.12元。

2、惠譽表示乳品將加快產(chǎn)業(yè)鏈整合原料奶在中國的嚴(yán)重短缺也將迫使乳品公司加快產(chǎn)業(yè)鏈的整合。2010年原料奶的供應(yīng)缺口為170萬噸，201 年，供應(yīng)缺口已達(dá)到400萬噸。此外，乳品消費的增長速度在2012年至2017年間大約為8.2%，但原料奶供應(yīng)的增長率僅1.2%，兩者之間的差距還會逐漸增大。為了確保優(yōu)質(zhì)原料奶的供應(yīng)，乳品企業(yè)必須收購成熟的奶牛養(yǎng)殖場或者培養(yǎng)自己的牧場，但后者往往需要更多的時間。惠譽預(yù)計，具有品牌效應(yīng)和充實現(xiàn)金流的大型乳品企業(yè)將在行業(yè)整合中成為最終的贏家，例如蒙牛、伊利和光明乳業(yè)，不過并購支出和業(yè)務(wù)拓展可能會提高這些公司的資金需求。

最新成本變動：

過不過就是幾十點的問題 11月29日生豬均價為15.77元，環(huán)比上漲0.4%，同比上漲 %；豬肉價格為2 .76元/公斤，環(huán)比下跌0.2%，同比上漲6. %；仔豬均價2 .94元/公斤，環(huán)比上漲2.7%，同比下跌0.8%。

本周投資建議：

上周食品飲料板塊全線上漲,其中食品公司漲幅靠前,特別是調(diào)味品和綜合食品公司漲幅較大，白酒溫和上漲1.6%。IPO明年一月開閘，其中海天和珠江橋兩家調(diào)味品公司有望率先上市，將有利于進(jìn)一步活躍調(diào)味品板塊的行情。我們認(rèn)為，未來食品飲料行業(yè)的行情更加均衡，經(jīng)歷前期調(diào)整后，成長性確定的食品股有望反彈，受制成本壓力的乳業(yè)股也可能隨原料價格的波動而反彈，白酒股繼續(xù)震蕩上升，總體行業(yè)四季度以穩(wěn)中有漲為主，而豬肉價格上漲對肉制品公司可能形成壓力。

本周推薦股票：伊利股份、承德露露、雙匯發(fā)展，涪陵榨菜、洽洽食品、順鑫農(nóng)業(yè)；貴州茅臺、山西汾酒、沱牌舍得