東北證券：CPI仍處1時代PPI終轉正 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

只是說來給我充場面的 報告摘要：

9月CPI同比提高1.9%，升幅較上月擴大0.6個百分點，連續第四個月處于“1”時代；環比較8月提高0.7%，升幅創7個月以來最高點。

受氣溫轉涼、臺風、中秋假期等天氣因素，以及去年同期食品類環比負增長造成較低基數等因素影響，9月食品CPI同比3.2%，增速較上月加快1.9個百分點，拉動CPI同比增速0.21個百分點，成為助推CPI同比提高的主要因素。其中鮮菜、鮮果同比明顯提高，分別拉動CPI同比增速0.18和0.11個百分點；豬肉同比5.8%，這已經是豬肉連續第5個月同比增速下滑，環比-0.1%，說明豬肉價格上漲趨勢短期見頂，逐漸向周期均值回歸。

9月PPI同比轉正、增加0.1%，較上月提高0.9個百分點，為2012年3月以來PPI同比首次正增長，印證了我們在上月報告《豬價回落助力CPI再降，PPI收窄空間在縮小》中的判斷：“PPI在四季度筑底，后期基數下降的優勢在減退，PPI大幅收窄的空間在縮小”。

隨著去產能、去庫存的不斷推進，9月大宗商品價格繼續回調，國內工業品價格持續回暖，9月生產資料類PPI同比轉正、環比延續正增長態勢。生產資料中，采掘工業類同比2.1%，為2012年5月以來首次轉正，較上月提高5.3個百分點，領先原材料工業類和加工工業類，對PPI轉正的貢獻最為明顯。

9月購進價格指數同比-0.6%，跌幅連續11個月收窄，工業生產者出廠價格指數與購進價格指數價差在9月有所收窄，工業企業利潤或由于中上游產品價格回調而受到擠壓。

去年10月鮮菜、蛋類等價格環比大幅負增長，拖累食品類CPI環比跌幅加深，由此造成較9月更明顯的低基數效應；但10月前兩周的的高頻數據顯示農產品批發價格總指數、豬肉批發價格指數、蔬菜批發價格指數日均值同比有所下降，隨著國內供需矛盾修復，預計10月蔬菜、豬肉價格會逐漸趨穩，CPI平穩運行。四季度去產能、去庫存繼續持續，產能削減對價格提振作用延續，基建投資將持續在穩增長中發揮重要作用，本周公布的PPP第三批示范項目名單也彰顯政策決心；積極財政政策乘數效應得發揮，或在一定程度上修復民間固定資產投資的低迷趨勢，也是決定PPI能否在正增長區間站穩的重要因素。