中信建投：打造國內泡鹵休閑食品主導品牌 類別： 機構： 研究員：

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有友食品：打造國內泡鹵休閑食品主導品牌公司主營業務為泡鹵風味休閑食品的研發、生產和銷售，產品包括泡肉、泡菜和鹵香三大系列。泡椒鳳爪為公司主導產品，是公司成立的基石和快速發展的主要動力。2012年至2017年，公司泡椒鳳爪實現銷售收入分別為7.41億元、7.42億元、6.45億元、5.75億元、6.30億元及7.83億元。2017年，泡椒鳳爪占公司營業收入和毛利的79%和81%。2013年至2017年，泡椒鳳爪的毛利率整體呈上升趨勢，分別為28.70%，29.99%，33.89%，33.50%和37.08%。公司主要依靠經銷模式覆蓋傳統渠道及現代流通渠道，經過多年深耕，公司已成長為國內領先的泡鹵味休閑食品供應商，在泡椒鳳爪細分市場具有較高的產品知名度。

未來看點：

看點一：我國休閑食品市場規模高速提升，預計未來將以20%的增速增長，具有巨大的發展潛力和市場空間。泡椒鳳爪作為具有地域特色的泡鹵類食品，消費主體逐步從青少年拓展到成人，消費區域也從川渝地區向全國拓展，加之農村居民消費水平的提高和休閑食品消費主流區域下移，農村市場也將逐步釋放巨大空間，泡椒鳳爪未來市場規模將保持較高增長態勢。

看點二：募集資金用于建設有友食品產業園，可新增泡鹵類休閑食品3.08萬噸產能，有利于在國內市場需求持續旺盛的時期進一步擴大市場份額、保持行業領先地位。

看點三：募集資金用于營銷絡建設和品牌推廣，以對現有營銷體系進行升級和擴展，以滿足新增產能消化的需要，同時樹立公司品牌優勢，將“有友”打造成泡鹵休閑食品主導品牌。公司將在原先的銷售絡布局的基礎上，組建6個運營中心，搭建絡銷售平臺，在鞏固川渝地區市場優勢地位的同時，加強對新興市場的開拓，以保持公司在行業中的領先地位。

風險提示：產品結構較為單一的風險；市場競爭加劇的風險