機械制造：2018年4月份挖掘機銷量超預期 國產企業市場占有率持續提升 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件：中國工程機械工業協會挖掘機械分會發布2018年4份挖掘機銷量數據，共銷售挖掘機26561臺，yoy+84.5%。國內銷售250 4臺，yoy+8 .2%，出口銷量1518臺，yoy+109.7%。

事項點評●2018年4月份挖掘機銷量超預期。2018年4月份挖掘機銷售26561臺，yoy+84.5%，超預期，今年本月銷量已經接近2011年當月銷量2.7萬臺的峰值。按照月份銷量占全年比的歷史規律，我們預計2018年挖掘機全年銷量18萬臺左右，同比增長 0%，有望創歷史新高。

●國內大挖銷售繼續高增長，出口數據靚麗。國內挖掘機市場2018年4月份大挖銷售 490臺，同比增長91.7%，累計銷售11807臺，同比增長8 .4%；中挖4月份銷售6504臺，同比增長102.0%，累計銷售20845臺，同比增長79.0%；小挖4月份銷售15040臺，同比增長74. %，累計銷售48295臺，同比增長41.9%。中大挖繼續保持高增長，一方面是前期液壓件供應緊張，造成大挖的缺貨，目前需求在持續的釋放；另一方面是表明了大型基建活動依然保持高位和下游大宗商品生產活動的旺盛，側面驗證了中國整體宏觀經濟需求依然旺盛。4月份出口1518臺，同比增長109.7%，累計銷售5649臺，同比增長106. %。今年以來出口繼續保持高歌猛進的狀態，表明了海外需求的向好。

●國產優勢龍頭企業市占率持續提高。國產挖掘機企業銷量繼續保持高增長，以三家龍頭為例，三一/徐工/柳工其4月份銷量分別為6142/ 696/1604臺，同比增長10 .0%/16 .8%/81.7%，三一和徐工銷量增速遠高于行業增速，柳工增速略低于行業增速。以市場占有率來看，三一4月份2 .1%，環比+1.5pct，月份累計21.9%，相比2017年提升0.4pct；徐工4月份1 .9%，環比+ .4pct，月份累計11.4%，相比2017年提升1.9pct。柳工4月份6.0%，環比-0.7pct，月份累計6.6%，相比2017年提升1pct。國產龍頭企業市場占有率持續提升。卡特彼勒4月份增速為9 .4%，高于行業增速。日系小松增速 .7%，韓系品牌斗山增速76. %，現代江蘇增速為170.2%。韓系品牌受益于渠道能力的恢復，市場占有率提升，而日系品牌市場占有率持續下滑。

●經濟韌性持續，終端需求預期轉向有望帶來估值提升。2018年一季度房屋新開工面積同比增速9.7%，基建投資同比增速1 %，依然處于不錯的狀態，整體宏觀經濟依然保持韌性。中央首提擴大內需，未來市場對宏觀經濟終端需求的預期轉向，有望帶來工程機械板塊估值的提升。

從六旬“老支書”創業想到的 投資建議。在工程機械行業公司利潤高增長+挖掘機銷量保持高增長+終端需求預期轉向帶來估值提升三重推動力下，我們認為2018Q2依然是配置工程機械的較好階段，建議重點關注工程機械主機龍頭企業和液壓件企業。

風險提示:挖掘機行業銷量增速放緩，宏觀經濟下行。