建材：短期建筑企業估值將迎來提振 薦5股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

行業觀點：

聯想樂Pad平板電腦 本周建筑行業漲幅0.54%，跑贏滬深 00指數0.54%，主要由央行、銀保監會對于信貸與流動性邊際寬松表態帶動基建板塊估值提升所致。

本周重要行業點評：7月18日，據21世紀經濟報道，央行窗口指導銀行，將額外給予MLF資金，用于支持貸款投放和信用債投資，對于貸款投放，較月初報送貸款額度外的多增部分（額外投放），按1:1給予MLF資金，對于信用債投資，AA+及以上評級按1:1比例給予MLF，AA+以下評級額外給予MLF資金鼓勵，按1:2給予MLF資金，要求必須為產業類。同時，銀保監會與中國銀行等九家銀行召開疏通貨幣政策傳導機制、做好民營企業和小微企業融資服務座談會，要求銀行加大信貸投放力度，帶動小微企業貸款利率明顯下降。7月20日，央行發布《關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》，針對資管新規沒有說清楚的過渡期問題、凈值核算問題、投資方向等問題進行了說明。同日，銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》，向社會征求意見，證監會也就《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法（征求意見稿）》及其配套細則對外公開征求意見。回顧歷史行情，流動性邊際寬松是建筑板塊取得超額收益的充分條件，一行兩會多項政策發布形成流動性邊際寬松預期，將直接利好建筑企業，短期實現估值提振。

基建與PPP板塊大邏輯不變，當前信貸政策調整后可積極參與：核心邏輯是政府投融資機制改革的抓手+細分行業景氣度向上（污染防治是三大攻堅戰之一，鄉村振興和全域旅游帶來增量空間）+市場結構優化（央企國企去杠桿，非上市民企融資渠道受限，上市民企更受益）+融資邊際改善（定向降準、央行、銀保監會表態）+標的低估值高安全邊際。后續跟蹤的核心是表內信貸與專項債的投放，若后續信貸數據或上市公司融資有加快跡象即可積極參與，推薦業績高增長、融資環境改善后邊際變化的標的：看好嶺南股份、龍元建設、東方園林、蘇交科、中設集團、四川路橋。

繼續推薦家裝板塊：標準化家裝通過產品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、營銷端互聯化，著力整合分散的家裝行業，且家裝行業是家居消費的入口，如果規模能做大，就有極高的渠道價值。建議關注東易日盛（傳統家裝積累深厚）、金螳螂（標準化家裝規模領先）。

看好專業工程板塊：石油煉化投資17年開始加速，根據企業投資計劃來看，景氣度還在持續上升，化工投資受益17年工業企業利潤增速大增，以及今年銀行信貸支持實體經濟融資，投資在邊際改善中，煤化工受益油價上漲，煤制乙二醇投資熱情高，煤制油、煤制烯烴示范項目在積極推進中，看好中國化學、東華科技、航天工程等。

國際工程板塊：板塊調整充分，估值高安全邊際，充分受益“一帶一路”戰略推進。推薦中材國際（工程訂單復蘇，布局水泥窯協同處置危廢空間大,倆材合并后有同業競爭資產注入預期），關注中工國際、北方國際。

核心推薦標的：

基建反彈組合：嶺南股份（18年90%增長，PE10X，增速最高的PPP公司，市政+水環境治理+文旅三駕馬車驅動），龍元建設（18年50%增長，PE12X，28億定增資金到位，緊信用背景下融資約束小），中設集團（18年 2%增長，PE12X），蘇交科（18年20%增長，PE1 X），四川路橋（18年 0%增長，PE9X，精準扶貧標簽，17年起新簽訂單大幅增長，業績反轉）。

中國化學：18年68%增長，PE14X。17年國內訂單實現65%增長，海外項目開工率提升，18年1- 月收入增長45%超預期，驗證高景氣。煤化工隨著政策放松和油價上漲，投資意愿加強；公司環保及基建業務擴張將加速。17年新管理層上任動力足。

東易日盛：18年26%增長，PE19X。家裝行業近幾年小企業在退出市場，龍頭集中度提升，東易傳統家裝保持穩定增長，現金流好，標準化家裝速美超級家模式轉換后步入正軌。