日常消費品：美國農業部意外大幅下調單產預測 201 - 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

美國玉米和大豆單產預測意外大幅下調8月份WASDE報告出人意料地大幅下調了美國玉米和大豆單產預測。調整后的結果遠低于我們的預測，并接近市場預測低端。盡管今年天氣較為波動且播種之遲創下紀錄，因此收獲之前單產都將保持較高的不確定性，但我們的天氣驅動的玉米和大豆單產預測仍為161蒲式耳/英畝和4 蒲式耳/英畝，大大高于農業部的預測。總配置需求的下降–目前與我們的預測一致–僅可部分抵消農業部產量預測的下調，并使得201 /14年美國大豆和玉米期末庫存低于我們及市場的預期，短期內可能會對價格構成支撐。除美國產量預測下調外，8月份的WASDE報告幾乎沒有其它意外消息。事實上，國外玉米產量預測的升幅超出了美國預期產量4.75百萬公噸的降幅，其中2012/201 年巴西和201 /2014年烏克蘭預期產量分別將增加 百萬公噸。油籽作物也是如此，國外油菜籽預期產量的上升超過了美國大豆預期產量的下降。最后，全球小麥產量預測上調至歷史新高，雖然我們仍然認為農業部關于俄羅斯的產量預測面臨下行風險。

機場受高鐵的影響更為明顯 天氣溢價高企令大豆價格面臨更大下行風險鑒于農產品價格已經大幅下跌且投機倉位處于凈空頭（尤其是玉米），今天發布的報告可能會在短期內對大豆和玉米價格構成支撐。然而，農業部仍然預計201 /14美國和全球庫存將顯著回升，即便使用農業部下調的期末庫存預測，我們的價格模型也仍然顯示價格將下跌，尤其是大豆/玉米價格比將下降。因此，我們仍預計玉米和大豆價格將下跌，且新大豆和豆粕價格存在更大下行空間。我們仍然建議通過做空兩份201 年12月玉米合約和一份201 年11月大豆合約以布局價格的下跌和大豆/玉米價格比的下降。