通過安裝安全程序的辦法也不夠 東北證券：5月工業利潤仍正增長 庫存低位企穩 類別： 機構： 研究員：

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月份，規模以上工業企業利潤同比增長6.4%，增速比月份回落0.1個百分點。其中，5月份利潤同比增長3.7%，增速比4月份回落0.5個百分點。

工業企業利潤累計同比增速較上月小幅回落，但當月同比增速回落略多，整體保持正增長。基數效應與工作日效應對沖，工業企業利潤階段性保持穩定。今年5月有21個工作日，較去年同期增加1天，但同時，5月利潤增速同比基數較4月增加：同比基數較4月增加0.5個百分點。因此，綜合考量下來工業企業利潤可視為階段性穩定。

5月工業品出廠價格、購進價格同比降幅均進一步收窄，對工業企業利潤保持正增長有較大貢獻。上游原材料行業利潤降幅持續收窄：5月份，煤炭開采業利潤同比增長2.5倍，黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤同比增長1.6倍，有色金屬冶煉和壓延加工業增長32.1%，均延續了4月份以來增長的趨勢。

受油價維持階段性高位影響，部分行業成本也出現上升，利潤承壓，主要表現在化工及石油加工行業：5月份，化學原料和化學制品制造業利潤同比增長1%，增速比4月份回落11.5個百分點；石油加工煉焦和核燃料加工業利潤增長1.2%，增速比4月份回落40.2個百分點。

注意一個變化：4月末，工業企業產成品存貨同比下降1.2%，5月末，工業企業產成品存貨同比下降1.1%。產成品存貨同比降幅開始出現穩定跡象，結合5月PMI指數中存貨指數的小幅回升，表明庫存階段性底部或出現。

短期內，規模以上工業企業利潤有望短期弱勢維持正增長：工業品價格降幅仍可能進一步小幅收窄，油價展望偏負面，去產能將加大行業集中度，財政政策保持積極。但經濟整體有效需求不足、企業急需去杠桿，中期壓力仍大。政策上，年內基調仍將是積極是財政政策加穩健的貨幣政策，財政政策的力度可能是提升而非下降，風險在于實際落地。