我笑了！ 90后助產士：你哭了 東北證券：PMI回落難掩經濟活躍股指反復中尋找結構機會 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

主要觀點：

宏觀經濟背景：12月PMI指數較上月回落1.3%PMI指數在經過連續四個月回升后出現小幅回落，其核心原因仍是新訂單的回落以及購進價格指數的下降，目前新訂單仍處于高位，企業經營狀況依然活躍，而受到全球大宗商品價格高企的現實，未來購進價格指數也難以出現持續性回落。因此說，PMI指數的下跌并不意味著未來我國經濟的下行趨勢，而輸入性通脹壓力依然較大。

短期市場運行分析：股指仍有反復、不乏結構性機會從股指的實際運行邏輯看，一方面，以大盤權重股為代表的上證綜指整體上估值相對合理，下跌空間有限，另一方面，中小板與創業板在有限資金推動下漲幅較大、估值水平較高，二者之間的估值差也出現持續擴大，在緊縮性貨幣政策作用下，資金更傾向于選擇風險較小、估值安全邊際較高的權重股作為防御，導致了中小板與創業板的深幅下挫，但是在估值修復的過程中并不會出現一步到位的走勢，階段性的反復仍屬合理。因此，在股指下跌空間有限的背景下，市場風格的短期變動不可避免，在難有趨勢性上漲機會時，市場更多的表現為結構性投資機會。

短期市場操作策略：逐步吸納、持股為主目前，制約市場運行的流動性收緊因素并未完全消除，市場仍需要一定時間繼續化解政策面影響，因此，股指仍存在反復的可能。但同時，業績面以及政策面上對市場仍存在一定積極因素。此外，由于作為市場運行基石的權重股估值合理，投資價值顯現，并進一步制約了股指的下跌空間，因此，逢低逐步吸納仍是較好策略。

本周我們將關注農業中養殖子行業以及電子元器件行業中的顯示器件子行業。