金融：從過去兩輪信用風險高峰期看當前銀行股投資思路 薦4股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告要點上周銀行板塊行情回顧總體來看，上周銀行指數下跌1.62%，漲跌幅在中信一級行業中排名靠前，跑輸滬深 00指數0.41pct，跑贏上證綜指0.49pct。個股來看，上周銀行板塊漲跌幅前三為成都銀行（2.67%）、杭州銀行（0.94%）、寧波銀行（0.58%），漲跌幅后三為江陰銀行（-5.75%）、張家港行（-5.57%）、常熟銀行（-4.54%）。A股溢價率最高為中信銀行（45. 7%），最低為工商銀行（6.08%）。

上周行業重要數據跟蹤及點評上周市場流動性整體平穩，邊際略有趨緊。恰逢5月末稅期因素，市場短期對資金需求量上升，央行通過公開市場大額凈投放4100億，銀行通過發行同業存單凈融資2268億，進行對沖。資金價格來看，市場利率普遍呈現上行態勢，顯示月末流動性慣性邊際趨緊。

昨日與付端衛取得聯系。他是該校電信學院應用電子技術專業的大一學生 上周行業重要資訊精選及點評1）近期信用債違約風險上升的背景下，此次適當擴容MFL擔保品范圍，其中包括了中低評級的信用債，一定程度上為市場打了一針強心劑。同時，此次擴容新增了小微、綠色企業債和貸款，也有利于引導金融機構加大對小微企業、綠色經濟等領域的支持。2）一方面，建立企業聯合授信機制，有利于控制單一企業的多頭融資、過度融資行為，優化金融資源配置效率；另一方面，銀行建立聯席會議制度后，增強了各家銀行之間的溝通，有助于降低金融風險的擴散。

本周核心觀點及投資建議從歷史上兩輪信用風險高峰期可以看出，銀行的資產質量和撥備存在一定壓力，并壓制了板塊的估值水平。然而偏緊的貨幣環境有利于帶動銀行息差走擴，利潤增速較為平穩。同時資產質量隨著經濟企穩及自身經營消化也逐步出現好轉，隨著信用風險的化解，銀行板塊整體估值出現顯著修復。因此站在當前時點，我們認為雖然當前信用風險仍未見頂，但在防范金融風險的大背景下，由當前局部信用違約上升至系統性風險的概率極低。當前銀行股整體靜態市凈率接近歷史底部區域，板塊具備較高的長期配置價值。具體到個股層面，在去杠桿、嚴監管下，龍頭受益于低成本且穩定的核心負債、夯實的資產質量以及更為規范合理的業務結構，具備更強的競爭優勢，推薦建設銀行、農業銀行、招商銀行和寧波銀行。