汽車：汽車及零部件行業 產能不過剩 生產要平衡 類別： 機構： 研究員：

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行業業績據不完全統計，2010年4月1日-4月9日國內主要廠家狹義車銷售量為20.97萬輛，其中，轎車17.65萬輛，SUV0.78萬輛，MPV2. 萬輛，微客0.22萬輛。

相關價格和指數變化國內鋼材、有色金屬、天然橡膠等重要原材料價格持續上漲。本周鋼材綜合價格指數報收于125.71點，較上周上升2.2%。

有色金屬價格2010年4月16收于2517點，較年初上漲2.41%。天膠4月16日期貨收盤價較年初增加1980元/噸，上漲8.4%。4月14日國內成品油出廠本年度首次上調，上調幅度為 20元/噸。人民幣匯率繼續保持穩定。

也沒有意義。 本案例中 鋼材價格上漲壓力國家統計局4月10日公布的最新數據顯示，國內鋼材價格在最近一個統計期(10天)內出現了大幅上漲，各類鋼材平均價格上漲70- 00元／噸不等，上漲幅度最高的達到了7.9%。通過量化計算，鋼材價格上漲14.9%，汽車全行業毛利率下降1%。鋼材價格整體上漲10%，單車成本增加最小的是乘用車行業，每輛車增加 68元。重型貨車行業單車成本增加幅度最高，接近 500元。但是因為以銷售數量為乘數，導致乘用車行業，特別是1.6升及以下排量汽車成本整體增加最大，超過 0億元，這同時說明乘用車行業對鋼材價格上漲最為敏感。

成品油價上漲 20元/噸從歷年油價調整后汽車銷售走勢看，1.6升及以下排量汽車受油價調整影響較大。此類車型的市場彈性較其他車型大，市場狀況與價格變動的關系較為緊密。

投資組合預測與估值滬深 00、汽車整車行業、零部件行業以及重點公司投資組合動態市盈率為20.14倍、29.79倍、25.7 倍和21.70倍。投資組合估值水平合理。

名稱區間漲跌幅PE（倍）BETA年化收益率滬深 .68%20.141.1422.82%零部件行業-1.48%29.791.0749.17%汽車整車行業-0.48%25.7 1.0541.95%重點公司投資組合-0.9%21.700.994 .82%1．4月上旬業績平平，缺乏亮點行業基本數據2010年4月1日-4月9日，各主要汽車整車制造企業表現平平。據不完全統計，主要廠家4月上旬狹義車銷售量為20.97萬輛，其中，轎車17.65萬輛，SUV0.78萬輛，MPV2. 萬輛，微客0.22萬輛。

其中，上海通用銷售2.18萬輛，日均銷售環比上升 .51%，同比下降7.51%，銷售量排名第一；上海大眾銷售2.08萬輛，日均銷售環比增長9.57%，同比下降1 .11%；一汽大眾銷售2.17萬輛，日均銷售環比增長26.81%，同比增長1.51%。天津一汽銷量為 900輛，日均同比環比各下滑1 .57%和42.9 %。

轎車車型中，上海大眾“朗逸”品牌銷量第一，達6719輛；一汽豐田RAV4以2665輛居SUV車型銷量之首；MPV車型以江淮汽車“瑞風”銷售量最高，達到16 5輛。

圖1：年汽車月銷售量數據來源：歷年《中國汽車工業年鑒》，西南證券從2005年至2008年的歷史數據表明，4月的銷售量環比都出現過下降情況。我們認為，4月出現銷量下降情況，是出于市場買賣雙方在為5月銷售積聚力量的原因。一方面，經銷商的5.1促銷政策通常會在4月下旬密集出臺，配合假日消費調動消費者的消費欲望；另一方面，面對今年不斷推出的新車型和對經銷商即將出臺促銷辦法的期望，消費者往往選擇等待和觀望。因此預計今年4月是繼2月之后的又一個銷售低谷。

中汽協在本周首次指出可能存在產能過剩問題。我們認為，目前國內擁有汽車產能2000萬輛，產能從目前狀況看并不過剩。汽車企業當前急需解決的是，平衡生產安排，調節好產品投放市場的力度和節奏，還要防止在企業擴張和發展階段只注重市場份額的擴大而忽視產品質量。