建材：看好白馬估值切換 薦9股 類(lèi)別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上年同期的4.3萬(wàn)噸。 投資要點(diǎn)★我們上周提示重視建材板塊的預(yù)期差，隨著基本面運(yùn)行持續(xù)向好，建材板塊如我們所期持續(xù)走強(qiáng)。周期品板塊基本面在緊平衡運(yùn)行中持續(xù)向好，各區(qū)域價(jià)格均穩(wěn)中有升；同時(shí)宏觀數(shù)據(jù)的平穩(wěn)也一定程度上扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)前期相對(duì)悲觀預(yù)期。

★我們認(rèn)為，建材周期品的價(jià)格表現(xiàn)將持續(xù)向好，我們建議市場(chǎng)在當(dāng)前供需緊平衡情況下，關(guān)注限產(chǎn)的幾個(gè)可能導(dǎo)致供需關(guān)系進(jìn)一步收緊的“X因素”。

如區(qū)域環(huán)保力度增強(qiáng)（徐州市10月21日已經(jīng)率先啟動(dòng)環(huán)保預(yù)案要求水泥鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)50%以上、安徽銅陵宣城等地推限產(chǎn) 0%緊急預(yù)案）；能耗壓力帶來(lái)的限產(chǎn)行為（浙江富陽(yáng)地區(qū)水泥已因耗電量問(wèn)題臨時(shí)停產(chǎn)，后續(xù)停產(chǎn)有可能在全省范圍開(kāi)展）；水泥首次推出的秋季臨時(shí)錯(cuò)峰；環(huán)保督查進(jìn)一步趨嚴(yán)；“2+26”城面臨采暖季工業(yè)錯(cuò)峰限產(chǎn)，各區(qū)域行動(dòng)方案將陸續(xù)出臺(tái)（邢臺(tái)市采暖季玻璃錯(cuò)峰生產(chǎn)15%，山東全省建材企業(yè)11月15日開(kāi)始停工），北方秋冬季錯(cuò)峰限產(chǎn)序幕也即將拉開(kāi)。我們認(rèn)為，今年四季度到明年一季度，將是史上因環(huán)保壓力、能耗壓力等導(dǎo)致的最嚴(yán)限產(chǎn)季，建立在當(dāng)前建材周期品整體供需已然相對(duì)緊張的情況下，一旦“X因素”發(fā)生，那么價(jià)格可能將面臨大幅上漲。當(dāng)前周期建材尤其是水泥，后續(xù)盈利彈性很大，而需求對(duì)盈利的擾動(dòng)影響較小，當(dāng)前龍頭海螺估值僅為1.7倍PB，相較今年的預(yù)期ROE水平存在明顯空間。

★我們認(rèn)為水泥玻璃的旺季到來(lái)，疊加供給約束持續(xù)增強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)后續(xù)有望看到行業(yè)景氣高位再升，若有供給側(cè)實(shí)際產(chǎn)能去化的行為落地，將成為行業(yè)強(qiáng)催化，建議買(mǎi)入水泥玻璃。核心標(biāo)的海螺水泥、華新水泥、祁連山、萬(wàn)年青、旗濱集團(tuán)。

★白馬估值切換行情逐步展開(kāi)，產(chǎn)業(yè)資源向龍頭集聚的趨勢(shì)繼續(xù)深化，我們2014年底提出的品牌化和服務(wù)化趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯，大大提高了消費(fèi)者粘性。而供給側(cè)改革更加擴(kuò)張了龍頭的空間，繼續(xù)推薦買(mǎi)入偉星新材、帝王潔具、中國(guó)巨石、兔寶寶、石膏板龍頭、東方雨虹等。