遭控七項罪名 日常消費品：美國旱情左右8月農業板塊走勢 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

月度回顧7月行業走勢呈現前高后低，前期受益美國旱情推高糧價，持續走高，后因市場風格轉換，整體回調。總體上看，7月行業跑贏大盤，申萬農林牧漁指數下跌 .80%，同期滬深 00指數跌幅為4%，漲幅在申萬2 個一級行業中排名第5位。細分子行業中，糧價上漲支撐糧食種植業超跌反彈，漲幅居首，林業則受個股中報普遍預虧拖累，跌幅墊底。

價格走勢初級農產品：玉米價格小幅上漲，早稻價格高位回落，小麥止漲回落，大豆價格大幅上漲。棉價低位下探，糖價持續疲軟。生豬與仔豬價格跌幅收窄，豬糧比連續跌破盈虧平衡點。海參、鮑魚價格低位企穩。

農產品加工價格：豆粕價格加速上漲、豆油價格止跌回升。

行業估值農林牧漁行業估值水平：7月行業估值繼續回落，動態市盈率（TTM，整體法）為24.96倍，低于歷史均值。

農林牧漁行業相對A股和中小板的溢價率：略有回升，分別為210%和99%。

投資策略美國旱情將左右8月農業板塊走勢。目前美國玉米優良率僅為24%，由于已過授粉期，大幅減產成為定局。大豆優良率則為29%，8月將是大豆收獲關鍵期。據美國氣象預報，月初會有降雨，但雨量偏小，此后將恢復高溫干燥天氣，8月旱情繼續發酵將是大概率事件。目前我國對大豆進口依賴度高達80%以上，經驗分析表明，國內大豆的國際價格彈性為0. 。美國大豆減產將推高國際糧價，進而加大對國內農產品價格的輸入壓力。此外，從國內通脹走勢來看，7月或是年內CPI同比漲幅最低點，由于基數降低效應，8月CPI同比增速或將企穩回升。綜上，維持行業看好評級。

我們堅持之前的觀點，國際糧價上漲并無直接對應的受益投資標的，但從傳導機制來看，農業子行業種業受益最大，但考慮行業內個股分化明顯，兼顧業績精選個股為上。另外，自下而上，優選估值合理、中期預增明確且三季度趨勢依然向好的個股，短期規避股價已較為充分反映中期業績的個股回調風險。本月重點推薦海大集團、大北農、唐人神、隆平高科。