申萬宏源中國經濟前景拖累盈利還的
2022-01-28 08:47 來源：桐鄉養生網
申萬宏源：中國經濟前景拖累APPLE盈利 還是拖累中國出口 類別： 機構： 研究員：
[摘要]
本期投資提示：
12月進出口增速均大幅回落，但相對微觀的結構性因素：和油價的影響，超出了貿易摩擦和匯率等宏觀問題。12月出口同比（美元計價）-4.4%，較11月再度大幅回落9.8個百分點；進口同比（美元計價）-7.6%，亦再度回落超過10個百分點。進出口增速的同步顯著回落，無疑令市場再度擔憂貿易摩擦和匯率的潛在影響，但我們詳細分析后發現，影響12月進出口的因素，更多是相對微觀的原因，和油價或是兩大關鍵詞。
氣質不同。現在三者已經做到了有所區別 國別出口增速并無顯著規律，貿易摩擦、匯率影響皆非主因。出口的宏觀邏輯往往可以從國別增速變化中體現出來：若是“搶出口”或是“貿易摩擦沖擊”，則對美增速應出現相應增減，若是人民幣貶值促進出口，則對各國增速應普遍高增。但12月出口國別增速變化缺乏宏觀規律性，對美（-3.5%）、香港（-26.0%）出口增速確實出現較為明顯的回落，但對日（-1.0%）、歐（-0.3%）下滑幅度有限，對東盟（4.3%）增速較為穩定，對韓國（13.2%）甚至大幅回升。種種跡象顯示，12月國別出口增速變化并不能驗證任何一種宏觀邏輯的演繹。
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