川財證券：短期仍偏強 績優(yōu)仍是首選 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

核心觀點川財策略周觀點：

政策趨嚴趨勢難以改變，存量博弈格局短期延續(xù)，大盤仍偏強，績優(yōu)仍是主線。金融工作會議強調協(xié)調監(jiān)管、IPO加速常態(tài)化延續(xù)均使得短期風險偏好難以有效提升，存量博弈格局短期難以改變。

全鄉(xiāng)實現(xiàn)農村經濟總收入1475萬元 但經濟環(huán)比改善信號持續(xù)，市場對盈利改善的預期延續(xù)；中報季業(yè)績的催化效應持續(xù)，市場資金仍將抱團績優(yōu)板塊。

市場趨勢的核心變化因素：

（1）全國金融工作會議召開，習近平強調，緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，要加強金融監(jiān)管協(xié)調、補齊監(jiān)管短板；設立國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，強化人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風險防范職責。這顯示政策對監(jiān)管的要求沒有放松，協(xié)調監(jiān)管是為了更好的穩(wěn)定金融市場和去杠桿。

（2）6月份進出口同比增速繼續(xù)回升；6月企業(yè)中長期新增貸款環(huán)比大幅回升；6大發(fā)電集團日均耗煤和同比增速均持續(xù)回升。

行業(yè)配置和主題策略：

業(yè)績仍是主線，周期短期仍偏強，關注低beta行業(yè)。（1）經濟預期短期持續(xù)改善，流動性偏平穩(wěn)，疊加中報季部分公司高增長業(yè)績的帶動，短期結構性行情仍將延續(xù)，資金仍將集中在績優(yōu)主線上。

（2）績優(yōu)主線仍將集中在兩方面:一是低估值的金融、食品、家電等，尤其是銀行受益于周期性等行業(yè)的業(yè)績改善使得壞賬率預期下降；二是鋼鐵、有色、煤炭和石化等周期板塊，盈利改善幅度較大。

（3）根據對一級行業(yè)beta與收益率的對比研究，beta值最低的前三行業(yè)指數組合（等權重）的復利收益率遠超高beta組合和指數，建議關注二季度的低beta行業(yè)：紡織服裝和石油石化等。