建材：短期關注PPP政策回暖機會 薦5股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點投資三駕馬車數據趨勢符合預期，繼續推薦房地產及制造業鏈條建筑龍頭。

2017年全國固定資產投資（不含農戶）6 1684億元，同比增長7.2%，增速與月份持平。基建全口徑完成投資額17 085億元，同比增長1 .9%，增速環比下降1.6個pct，下行趨勢符合我們前期判斷，在地方政府去杠桿及融資平臺去擔保化背景下，預計2018年基建投資增速還將繼續有所下行。制造業投資19 616億元，同比增速4.8%，增速環比提高0.7個百分點，制造業投資持續回暖，在制造業企業盈利持續改善、負債率降低背景下，預計制造業投資及相關環保服務業投資還將趨于加快。2017年房地產開發投資109799億元，同比增長7.0%，增速環比下降0.5個百分點，房屋新開工面積同增7.0%，環比提升0.1個百分點，在地產商前期拿地、具有補庫存壓力背景下，預計2018年房地產建安投資及新開工有望保持較快節奏。從總量趨勢上看，建筑板塊看好房地產及制造業投資鏈條板塊，優選龍頭公司，房地產鏈條重點推薦中國建筑（房地產業務價值被忽視，房建業務有望加快增長）和金螳螂（受益于地產后周期，家裝業務潛力極大）制造業鏈條繼續推薦中材國際（有望深度受益于“兩材”合并，公司水泥窯協同處理固廢技術潛力，18年12.4倍PE）、中國化學（受益于下游盈利改善，訂單和收入趨勢性加快增長，18年僅1.2倍PB處于歷史較低位置）。

不斷發展 基建投資聚焦結構變化，供給端尤其值得關注。2017年全國基建投資增速1 .9%，增速環比下降1.6個百分點，同比下降1.9個百分點。基建投資也有“三駕馬車”，其中交通運輸、倉儲和郵政業投資同比增長14.1%，增速環比下降1.1個百分點，同比提升4.6個百分點；水利、環境和公共設施管理業投資同比增長19.6%，增速環比下降2.4個百分點，同比下降 .7個百分點；電力、熱力的生產和供應業投資同比下滑2.6%，增速環比下降0.7個百分點，同比大幅下降14.8個百分點。從全年來看，基建增速主要由水利環境和交通運輸兩大板塊貢獻，電力熱力投資下滑對基建投資形成主要拖累。在生態文明建設及區域經濟發展趨勢下，預計水利環境（以及園林綠化）及交運相關投資還將保持較快增長，成為未來基建投資增長的主要動力。從供給端看，目前國內基建主要依賴財政直接出資、地方政府發債、融資平臺投資、合規PPP。在財政增長放緩、融資平臺去擔保背景下，預計2018年地方政府發債及合規PPP將是基建投資增長的主要動力。