建材：穩(wěn)增長(zhǎng)成效初顯 薦9股 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

事件描述事件一：14日統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，月全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同增5.7%，增速較前9月回升0. pct；其中，前10月狹義基建投資同增 .7%，增速較前9月提高0.4pct。

事件二：1 日財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，月全國(guó)一般公共預(yù)算收入161558億元同增7.4%，增速較前9月降低1. pct；全國(guó)政府性基金預(yù)算收入55 99億元同比增長(zhǎng)28.4%，增速較前9月提高0.4pct。

事件三：1 日央行公布10月社會(huì)融資規(guī)模增量為7288億元，同減4716億元；10月末社會(huì)融資規(guī)模存量為197.89萬(wàn)億元，同增10.2%，較上月回落0.4pct。

事件評(píng)論10月單月基建增速回暖，穩(wěn)增長(zhǎng)成效初顯。在連續(xù)三個(gè)月國(guó)內(nèi)狹義基建投資單月增速為負(fù)后，10月單月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）增速重新轉(zhuǎn)正，印證我們之前“從政策發(fā)力傳導(dǎo)至企業(yè)基本面需要個(gè)季度，4季度基建新簽及投資或開(kāi)始企穩(wěn)”觀點(diǎn)。7月底國(guó)常會(huì)定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，隨后國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、鐵路總公司等部委紛紛出臺(tái)政策發(fā)力基建補(bǔ)短板，目前已取得初步成果，基建下滑趨勢(shì)得到遏制。

4.經(jīng)濟(jì)普查對(duì)象未按時(shí)提供與經(jīng)濟(jì)普查有關(guān)的資料 社融疲弱穩(wěn)增長(zhǎng)需求更強(qiáng)，基建資金來(lái)源或繼續(xù)承壓。10月份社融規(guī)模增量為7288億元同降4716億元；其中，人民幣貸款增加7141億元同增506億元，委托貸款減少949億元同比多減992億元，信托貸款減少127 億元同比多減2292億元，企業(yè)債券凈融資1 81億元同比少101億元。

從融資數(shù)據(jù)看，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿仍較疲弱，穩(wěn)增長(zhǎng)需求或更加強(qiáng)烈，基建補(bǔ)短板或迎來(lái)持續(xù)政策催化。值得注意的是，10月份人民幣貸款總量雖在增加，但企業(yè)中長(zhǎng)期信貸同比在減少，疊加非標(biāo)業(yè)務(wù)仍在萎縮，傳統(tǒng)基建資金來(lái)源表現(xiàn)不佳。我們認(rèn)為，2018Q4在已下發(fā)完畢的1. 5萬(wàn)億專項(xiàng)債和1. 4萬(wàn)億均衡性轉(zhuǎn)移支付資金帶動(dòng)下，基建投資或企穩(wěn)回升；但如果信貸端遲遲無(wú)法顯著改善，2019年基建資金來(lái)源仍將面臨一定壓力。

繼續(xù)看好Q4建筑行情。短期看基建穩(wěn)增長(zhǎng)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下大概率仍將持續(xù)，刺激需求釋放和改善資金供給仍需配套政策支持，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)建筑比例低凸顯板塊配置價(jià)值。我們繼續(xù)推薦蘇交科、中設(shè)集團(tuán)、中國(guó)鐵建、嶺南股份、龍?jiān)ㄔO(shè)、中國(guó)交建等基建產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股；此外，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的中國(guó)建筑、金螳螂、全筑股份等個(gè)股也建議關(guān)注。