原文鏈接： 建材：突圍與破局 薦8股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告摘要：

建筑行業新常態，危中有機我們認為建筑行業新常態指的是未來整個行業規模擴張速度趨勢性放緩。央企改革和地方國企改革已經全面啟動，一帶一路、京津冀協同發展、新型城鎮化、長江經濟帶等戰略陸續出臺，PPP模式蓬勃發展，建筑行業危中有機。

在未來幾年，建筑行業的看點在于改革和轉型。

國企改革是一次重大的制度變革，也將是貫穿未來一兩年的重要主題性投資機會，相關上市公司通過國企改革有望實現業績和估值的雙雙上升。而在建筑新常態下，孕育著轉型和結構性機會，我們認為建筑行業轉型的機會主要有：產業鏈整合、互聯+、與金融融合等。

新常態下，資金推動的估值提升繼續發揮作用，給予建筑行業“同步大勢”的投資評級從建筑行業近一年走勢復盤的情況來看，上市公司業績與我們2014年的判斷一樣，處在下行通道中，所不同的是，PE在其中起作用了，我們認為還是資金推動。在我國資金面全面寬松的情況下，估值提升然可期，給予建筑行業同步大勢的投資評級。

建筑行業投資策略：三條主線、五個維度布局建筑股隨著經濟增長結構的換擋，建筑行業周期性拐點到來，原來建筑上市公司訂單驅動邏輯基本已經不是股價的主要驅動因素。我們從三條主線（改革、轉型以及股息率）、五個維度（可預見的政策及事件驅動、新商業模式/新業務拓展是否有效、市值鼓勵及資本運作時點、現金規模及收現比以及訂單）推薦布局建筑股。一是建議繼續布局央企改革和地方國企改革概念個股：央企改革四小金剛（中國海誠、中材國際、中鋼國際（北方國際已停牌）、中工國際）；地方國企改革6朵金花（云投生態、粵水電、四川路橋、山東路橋、西藏天路（安徽水利已停牌）、新疆城建）；上海本地股金三角（浦東建設、同濟科技、華建集團）。二是轉型主線：蘇交科、美晨科技等（同樣轉型建筑類股票參考正文表8）。三是股息率主線：中國建筑。

風險因素：固定資產投資過快下滑、改革和轉型力度不及預期等。