國金證券：鷹派確認 7月或將加息 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

【事項】5月19日凌晨2點，美聯儲公布4月FOMC會議紀要顯示，6月加息窗口依然開放，淡化全球風險評估。紀要發布后，美元指數大幅攀升，原油開始回落，黃金價格下跌20美元，美股自日內高位回落至平盤收盤，美國國債收益率短端上升明顯。

【評論】①6月加息窗口依然開放，但加息概率依然不高。4月會議紀要顯示，絕大多數與會者認為，如果未來數據顯示，經濟在二季度增長動能增強，勞動力市場依然強勁，通脹預期接近2%的目標，美聯儲在6月加息仍是合適的。但我們認為，美聯儲在6月確定加息的概率依然不大，原因包括兩方面：一方面，美國的經濟數據在接下來的不到一個月時間，料難以改善到令美聯儲加息的程度，對此，紀要顯示與會者持有不同看法；另一方面，英國脫歐公投將牽制6月加息，由于6月23日英國舉行脫歐公投，而6月14日-15日美聯儲召開議息會議，如果美聯儲選擇6月加息，而英國公投一旦確認脫歐，將對市場產生雙重打擊，這將造成較大市場風險，耶倫領導的美聯儲，料推遲一個月再行決定。最新的聯邦基金利率期貨蘊含的美聯儲在6月的加息概率，由紀要公布前的12%升至公布后32%，7月的加息概率由27.8%升至47%。

②對國內外經濟形勢判斷向樂觀方向傾斜。對于美國國內經濟形勢，4月會議紀要顯示，一些官員并不擔心一季度的增速回落，他們認為這只是短暫的，并預期二季度經濟增速將會顯著回升。近期公布的強勁的零售銷售數據，也證實了當時的判斷。對于國際經濟形勢，會議紀要顯示，美聯儲官員認為，盡管美國及海外經濟表現疲軟，金融市場也存在相當風險，但美聯儲指出這些負面因素正在消退，并且勞動力市場依然保持強勁。會議紀要同時顯示，部分美聯儲官員認為影響經濟的風險是近乎平衡的，但英國脫歐公投和中國的匯率變動，依然需要關注。整體來看，美聯儲對國內外經濟形勢的判斷正在向樂觀方向傾斜。

③加息預期大幅升溫，對美元形成明顯提振。會議紀要公布后，美元指數明顯上行，自日內的低點94.615最高升至95.270，并在95.15附近企穩收盤。在匯率方面，由于民調的脫歐概率下降，英鎊對美元在昨日也形成較大漲幅，這對美元的漲幅形成部分壓制。人民幣承壓明顯，由于美元、英鎊均大幅上漲，采用盯緊一攬子貨幣和市場供需共同決定的人民幣匯率料將承受較大貶值壓力。離岸人民幣匯率在公布紀要之后由日內低點6.55一線，大幅貶至6.58，并一度接近6.61。

在布魯斯A停運和整修期間均處于運行狀態。 ④6月或仍不會加息，7月可能加息。綜合來看，我們仍認為美聯儲出于對脫歐、數據以及中國風險的考量，仍不會在6月加息。如果英國脫歐公投確認英國仍將留在歐盟，美聯儲將很有可能在7月行動。