(五)組團社應當向旅游者提供真實可靠的赴臺旅游服務信息 中信建投：擴容不改牛市邏輯 關注資源與新經濟 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

市場回顧和觀點上周A股上證指數上漲2.48%，收于4 9 .69點；深成指上漲 .18%，收于14598.70點；中小板下降5. 0%，收于8889.79點；創業板下跌10.99%，收于27 4.75點。行業方面，傳媒、通信、鋼鐵、有色、電氣設備和國防軍工等。主題方面，智能電視、三融合、核能核電、上海本地重組、移動互聯和文化傳媒等板塊有較高漲幅。本周成交量顯著放大，同時受到新股擴容、PMI數據等因素影響，震蕩幅度加大，不過趨勢延續。而創業板在前一周下跌 .18%之后，在創業板龍頭的帶領下強勢反彈。

對于牛市來講，我們提出擁抱資源的邏輯就是從寬松到企穩的邏輯，圍繞著這一邏輯的博弈，對于市場節奏有著重要意義。

進入2- 季度，經濟企穩回升將是重要的看點，4月中旬開始原油、工業金屬等大宗商品開始反彈，資源板塊表現積極，隨著大宗商品領域企穩回升的品種增加，市場的運行邏輯有望很快切換到經濟彈性高的資源板塊，后續市場將逐漸走向擁抱資源的高峰階段。對于市場風格，當前的牛市大邏輯決定了成長股沒有系統性風險，只會受階段性熱點轉移的沖擊，而不會有系統性回調的風險。當前，如果2- 季度經濟能否企穩是看點，那么風險偏好的上升仍然是成長股的主要邏輯，并且成長股重要的制度保護：

“內生性增長+定增產業并購=業績高增長預期”的邏輯仍然沒有出現拐點。

從趨勢來講，二季度在尋求經濟企穩的思路中，趨勢依然向好，隨著政策的不斷發力，國家戰略的不斷推進，圍繞著“一帶一路”戰略對于國內區域自貿區建設的相關主題依然有望反復活躍，配合中國制造業大型化、“走出去”戰略，國企改革的加速有望推進，這仍然是存量經濟中的最主要看點；圍繞著經濟企穩的邏輯，可以看到隨著資源品的價格反彈的進一步確認，以及中國經濟短周期的企穩回升，擁抱資源股將逐漸走向高峰階段；對于成長股而言，看歷史，無論是80年代里根時期經濟企穩后，還是90年代的納斯達克泡沫，都啟示我們企穩后風險偏好的上升不會終結成長股的趨勢，而對于支撐中國成長股高估值微觀基礎的轉型并購與業績高增長，在二季度我們仍然看不到終結的趨勢。因此，二季度對于成長股而言仍然要圍繞信息產業改造傳統產業、高端制造業以及能源革命進行精選。