川財證券：短期波動不改向上趨勢 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

核心觀點-事件：4月15日大盤巨幅波動，上證綜指最終下探至4100點下方，收跌1.24%，創業板則跌幅達4.58%，成交量維持在1. 萬億，板塊普跌，唯銀行、建筑裝飾收紅，市場情緒受到打擊。

-我們的點評：

-（1）一季度經濟數據告訴我們什么？近兩日公布的重要宏觀數據都已等同或低于08年底金融危機時的水平，經濟之差毋庸多言。我們重申二季度報告中的預測：二季度是經濟的強刺激窗口，對刺激的力度一定要有想象力！近期中財辦調研上海經濟、總理視察東北經濟，釋放的信號已經極為強烈。可以預期，最近國務院常務會議的核心議題必定是“穩增長”，而刺激政策的再度升級已箭在弦上。

新版地圖的路線搜索、地圖常按、自動定位等細節功能的設置 -（2）資金面未見見頂信號。這兩日的調整對于投資者的開戶熱情沒有絲毫影響，今日營業部的微觀調研我們見證了開戶熱情的繼續。上周公布的日均股票新開戶賬戶數42.1萬，已經超過07年5月創下的 5.7萬的歷史最高值。融資余額數據接近1.7萬億元，戶均融資余額近50萬元皆為歷史新高。從資金面的角度來看，A股仍然資金面充裕，呈現顯著的增量資金特征。

-（ ）波動不改向上趨勢。近兩日的指數調整是多種因素的重疊：打新對資金面的分流、糟糕經濟數據的公布，前期漲幅的積累等等，所以調整是必須的，短期波動調整的風險客觀存在。但對于眾多滯后的投資者而言，這終于給了上車的機會。從我們的微觀調研來看，這樣的投資者大有人在。此次調整中左側買入的資金量不容小覷。

-（4）藍籌配置價值凸顯。我們重申二季度先大后小的風格判斷：從宏觀環境看，一季度GDP環比折年僅5. %，經濟與政策的翹翹板已近極限；從政策刺激看，二季度政策熱點集中在總量對沖、國企改革、“一帶一路”等；從位置和機構倉位看，藍籌板塊亦較成長股明顯占優。

-（5）刺激窗口看好金融、基建、消費。此輪牛市中，轉型、互聯加是長期的機會所在，但主角也需要休息，二季度經濟與政策特點決定了機會的天平將暫時偏向藍籌中的部分板塊。推薦加大銀行、地產、基建、食品飲料、公用事業、環保等行業的配置權重。