對于口腔衛生及牙齒保健來說 建材：立足長遠 薦14股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

11月：水泥表現較弱，排名有所降低11月建材及其細分板塊在大盤整體有所反彈的環境下，除水泥板塊小幅下跌外，其余板塊普漲，11月單月行業上漲1.47%，細分板塊中其他建材和玻璃分別上漲2.67%和1.6%，水泥下跌0.45%，整體排名較上月有所降低，居第22位。

PC 2.5R水泥將正式取消，利好窯磨一體水泥企業近日，《硅酸鹽通用水泥》 號修改單發布，取消復合硅酸鹽水泥 2.5強度等級（PC 2.5R），2019年10月1日起實施，但保留礦渣、火山灰質、粉煤灰硅酸鹽水泥 2.5等級。PC 2.5R取消意味著粉磨站將采購更多的熟料用于生產42.5水泥或轉產其他水泥，一方面或將會增加生產水泥所需要的熟料消耗，但幅度有限；另一方面會增加社會粉磨站的生產成本，促使部分粉磨站關閉或轉型，行業集中度提高，利好窯磨一體的大型水泥企業。

政策“維穩”信號明確，托底意愿持續加強政策“維穩”信號明確，托底意愿持續加強，基建補短板邏輯進一步確認，圍繞基礎設施補短板的項目將加速落地。月地產投資累計增速持續回落，銷售面積再度放緩，基建投資增速則低位小幅回升，且為年內首次回升，基建投資有望企穩，或成為明年經濟增長的重要貢獻項。

立足長遠，繼續聚焦優質企業結合上文分析，水泥板塊短期來看，板塊年內基本面無憂，價格有望繼續呈現穩步抬升走勢；長期來看，依舊維持年初年度策略對行業長期逐步走向“新均衡”的判斷，周期波動逐步減弱，盈利波動逐步減弱，優勢企業強者恒強；但是中期來看，“新均衡”或在明年一季度淡季接受考驗，屆時亦將經歷宏觀總需求的考驗期，同時也是在環保錯峰“非一刀切”的政策背景下，行業“再均衡”的一次考驗，這或將使得短期股價預期承壓。水泥板塊存在預期與現實的博弈。玻璃板塊供給側復產較多，需求預期承壓，明年淡季行業經歷再均衡考驗，潛在冷修產能或對供求失衡有正向對沖，不必過分悲觀。其他建材領域，建議立足長遠逢低布局超跌優質企業。中長期推薦：海螺水泥、中國巨石、北新建材、偉星新材、旗濱集團、東方雨虹；其他標的關注三棵樹、再升科技、帝歐家居、長海股份、中國聯塑、中材科技。12月組合推薦海螺水泥、中國巨石、北新建材。

風險提示：（1）宏觀經濟快速下行；（2）產能淘汰限制政策松動，供給超預期；（ ）錯峰生產執行力度不及預期；（4）環保執行力度放松