東北證券：CPI及信貸貨幣超預期 市場需要整理 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

從個股強弱看：上周市場中前期強勢個股持續上行、從底部起漲幅多在100%左右；如大單概念的宇順電子，技術超跌且概念的鑫富藥業、羅平鋅電；以及如華夏幸福、大成股份、大元股份等地產、礦業轉型個股均出現了顯著的回升。同時，ST板塊在漲幅接近20%后逐漸出現分化，如ST昌九、ST石峴下跌，而ST盛達、ST盛潤繼續領漲。ST板塊的強勢及分化，顯示A股市場炒作之分依然存續、股市制度改革之路仍較為漫長。也許郭主席有關“IPO不審行不行”的疑問、既是對現狀也是對未來的思考，A股投資者可能在立足現狀的同時更應該對未來做思考、在參與此類炒作的同時從未來的角度、取挖掘和布局與真正的價值和成長股，而非第三條路線的ST、重組概念股。

從風格和板塊輪動看：上周市場在大盤企穩的背景下、資金活躍度增強；對前期超跌的中小板、創業板個股表現出了更大的熱情，風格偏向于中小盤股、這是經驗的必然。

一般而言，一輪回升行情，從“權重企穩回升、中小盤和創業板續跌”、逐步過渡到“權重和中小盤緩步齊漲”、在逐步過渡到“藍籌搭臺、個股活躍”階段，目前就是這個階段。后續的發展取決于藍籌的臺柱能否繼續穩住以及個股能否持續創造熱點，這是市場內在運行的特征，而后續如果能尋找到新的驅動藍籌熱點的板塊、那么行情就走得更遠；否則、在個股活躍一段時間后、難免再度淪為市場的整體調整。

目前從熱點板塊看，這里的關鍵可能是關注地產相關板塊。因為，外盤波動、有色煤炭有短期整理需要，而金融板塊則更多呈現蓄勢的態勢、更具市場響應力的地產、建材、工程機械等板塊則處于猶豫之間；雖然如蕪湖地產政策的松動、但對于房地產板塊的持續性短期是存在疑問的。因此，權重的內在結構分化，若后續無進一步政策跟進，如更多地方的地產政策的松動或者準備金率等進一步釋放貨幣的動作，那么市場短期則需要一定的整理；目前來看，在等待政策之前，市場可能需要適度的整理、結構的分化。

1月以來股市之所以能夠反彈，在于政策利好的預期以及產業資本增持、市場資金利率回落的現實，而流動性“量”維度的改善還需時間。

力拓等巨頭還在增產；石油下跌時 超預期的CPI以及低于預期的信貸、貨幣供應量數據，顯示經濟層面的復雜性；結合不佳的汽車銷量數據、2月來產業資本增持力度的趨緩，以及權重股滯漲而概念超跌小盤股的活躍，這表明后續的行情需要更多的政策及資金層面的改善，否則僅僅是流動性“價”維度的好轉，對于后續行情將存在壓力。

因此，后續的期待是對于房地產調控更具靈活性以及對剛需更具保護性的政策、還有是準備金率調整帶來的量的變化。市場將存在反復、短期市場需要適當的整理、以便積蓄動能。從對政策期待的方向看，短期關注地產、券商、保險等板塊，相反有色等資源板塊短期則有壓力；并在權重滯漲、個股相對活躍期逐步布局與潛在高送轉概念股。