金融：利率走廊 金融業(yè)的階梯 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

利率走廊機(jī)制的雛形還未成型央行決定于2015年11月20日起下調(diào)分支行常備借貸便利（SLF）利率。

同時(shí)強(qiáng)調(diào)，此番調(diào)整SLF利率是為了加快建設(shè)適應(yīng)市場需求的利率形成和調(diào)控機(jī)制，探索SLF利率發(fā)揮利率走廊上限的作用。此次調(diào)整結(jié)合了當(dāng)前流動(dòng)性形勢(shì)和貨幣政策調(diào)控的需要。目前整體發(fā)展程度而言，說利率走廊機(jī)制形成雛形還為時(shí)尚早。

運(yùn)作機(jī)制：央行通過SLF補(bǔ)充流動(dòng)性在利率走廊機(jī)制下，銀行可以直接以上限利率從央行貸款來滿足其需求。

SLF作為利率走廊上限的設(shè)立，資金相對(duì)稀缺時(shí)商行向央行申請(qǐng)SLF，央行通過合理最終貸款利率設(shè)定，也提供了更充足流動(dòng)性。

行利率走廊有利穩(wěn)定短期利率，資金配置有望趨于平衡利率走廊本身是利率市場化的重要標(biāo)志和環(huán)節(jié)。市場在決定利率處于區(qū)間中的哪個(gè)位置中發(fā)揮更大作用，降低了不確定性，增加了操作空間，鼓勵(lì)銀行以更多的自主權(quán)根據(jù)市場實(shí)際情況配置資金。

市場風(fēng)險(xiǎn)降低，銀行挑戰(zhàn)與機(jī)遇共存相比目前單純依賴一般公開市場操作的機(jī)制，利率走廊在穩(wěn)定貨幣市場預(yù)期和降低短期波動(dòng)性方面更有效。首先對(duì)銀行的利率定價(jià)能力是個(gè)大挑戰(zhàn)，與此同時(shí)也提出了風(fēng)險(xiǎn)管理的大課題。另外，商業(yè)銀行也會(huì)積極拓展中間業(yè)務(wù)，發(fā)展混業(yè)經(jīng)營，利用原有優(yōu)勢(shì)力爭成為綜合型的金融集團(tuán)。

由于抗菌藥無法控制耐藥菌引起的感染 政策利率與利率走廊的上下區(qū)間的形成機(jī)制仍需完善一是完善市場政策利率形成機(jī)制。中央銀行要確定合理的政策利率，這樣不僅為市場利率提供一個(gè)短期基準(zhǔn)利率，而且可以讓貨幣政策操作更加透明化。二是完善利率走廊的上下區(qū)間形成機(jī)制。我國央行可借鑒國際經(jīng)驗(yàn)設(shè)立存款便利，打造利率走廊的下限。

精選有望受益于利率走廊的優(yōu)質(zhì)金融企業(yè)我們從股轉(zhuǎn)創(chuàng)新層和聯(lián)訊估值模型出發(fā)，精選出17家有望受益于利率走廊的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，供投資者參考。

風(fēng)險(xiǎn)提示金融改革不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期。