機械制造：2018高鐵投產新線將大幅增長 薦4股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點2018年1月2日，中國鐵路總公司工作會議在北京召開，會議總結了2017年工作成果，并提出了2018年的目標及中遠期規劃：

2017年成果：實際投產新線 0 8公里，大幅超過年初2100公里規劃；我們認為未來投產新線仍有超預期可能。此外，全年鐵路固定資產投資完成8010億元。國家鐵路完成旅客發送量 0. 9億人、同比增長9.6%，其中動車組發送17.1 億人、同比增長18.7%，占比56.4%；貨物發送量29.18億噸、同比增長10.1%，開行中歐班列 600列。

現金優惠25元/噸 2018年目標1：高鐵投產新線目標 500公里，預計增長超過50%！鐵總提出2018年目標：全國鐵路固定資產投資安排7 20億元；投產新線4000公里，其中高鐵 500公里。我們認為高鐵投產新線預計增長超過50%，將拉動對動車組需求！2018年目標2：國家鐵路完成旅客發送量 2.5億人次，同比增長6.9%。

我們認為未來動車組旅客發送將加速替代普通列車，2018年動車組旅客發送量有望達到19.8億人，同比增長16%，新增2.7億人。2018年動車組旅客發送量及高鐵投產新線的增長是對動車組最直接的需求。

中遠期規劃：超出概率大。鐵總會議提出到2020年，全國鐵路營業里程達到15萬公里左右，其中高鐵 萬公里左右。動車組保有量達到 800標準組左右，其中“復興號”動車900組以上。到2025年，鐵路規模達到17.5萬公里左右，其中高鐵 .8萬公里左右。我們認為目前在建鐵路項目將在年集中投產，到2020年實際高鐵投產新線有望達到 .15萬公里，對應動車保有量有望達4100標準組左右，超出規劃水平。

軌交裝備：年景氣向上！鐵路投產新線有望集中釋放。鐵路投產新線在度過年低點后，有望在年集中釋放，實現8000公里/年投產水平，較兩年年均水平提高196%。

國家鐵路裝備：高鐵動車組交付量將恢復至高位。自2016年12月開始，近一年來招標合計達429標準列。我們預計年內交付有望達 50標列左右，年高鐵動車組交付將明顯好于年。動車組：2017年有望交付 50列左右，年有望每年交付400列左右。

城軌地鐵裝備：景氣度更高；城際鐵路+多制式城軌編織國內軌交絡。城軌地鐵：到2020年，城軌地鐵車輛保有量預計將達到6600列，復合增速將超過24%，市場空間達1500億元，年均 90億元左右。中國中鐵、中國鐵建2016年城軌工程新簽訂單42 6億元，同比大幅增長78.5%，保障行業趨勢向上。我們詳細對比日本京都圈，認為中國城軌地鐵發展空間大。

一帶一路促進中國軌交裝備世界。中國高鐵領先世界，具明顯成本優勢。

全球超過 萬公里高鐵在建及規劃里程，為中國高鐵提供廣闊市場空間動車核心零部件：進口替代、后市場提供增長空間。隨著標動逐步推廣，動車核心零部件國產化率有望提速；保有量持續增長看好軌交裝備后市場。